מתברר כי צמצום פיסקלי לא נמצא על סדר היום של הממשל האמריקאי. לראיה, דווח כי בחודש פברואר הסתכם הגירעון הממשלתי בהיקף עצום של 221 מיליארד דולר (אגב, גדול יותר מכל כלכלתה של ישראל). זאת, בהשוואה לגירעון של 194 מיליארד דולר בחודש המקביל אשתקד. הגירעון בחודש פברואר 2010 זה היה הגדול ביותר אי-פעם.
אין ספק כי מחודש אחד אי אפשר להקיש על היקפו של הגירעון השנתי, אך כפי הנראה הגירעון עלול לחלוף אל מעבר ל-1.4 טריליון דולר, בשנה הפיסקלית שמסתיימת בחודש ספטמבר.
נציין כי היקף הגירעון היה דומה להערכות השוק אשר עמדו על 222 מיליארד דולר.
היקף ההוצאה בחודש הנדון היה גבוה ב-17%, בהשוואה לחודש המקביל לפני שנה והסתכם ב-328.4 מיליארד דולר. הכנסות המדינה היו גבוהות בשיעור של 23%, לעומת רמתן לפני שנה והסתכמו ב-107.5 מיליארד דולר. הגירעון בחמשת החודשים הראשונים של השנה הפיסקלית המתחילה באוקטובר הסתכם ב-651.6 מיליארד דולר, לעומת 589.8 מיליארד דולר בתקופה המקבילה אשתקד.
למזלה של ארה"ב, הגיוס הנרחב לא בא לידי עלייה במחיר הכסף, כלומר בהתייקרות מחיר הגיוס. ככל הנראה, העובדה כי עדיין מצבה של ארה"ב הוא טוב, בהשוואה לגוש האירו וגם הצפי לעתיד נראה ורוד יותר מאשר זה של אירופה מצביע על כך שארה"ב תוכל להמשיך ולמכור חוב במחירים נוחים יחסית.
שר האוצר האמריקאי, גייטנר, אמר השבוע בעדותו בפני בית הנבחרים כי "אמנם, הגירעון הוא גבוה מאוד, אך הוא תורם לצמיחה של הכלכלה האמריקאית." עם תוצאות אי אפשר להתווכח. אך כנראה, את המחיר ישלם שר אוצר אחר בעוד מספר שנים.
הואיל ובשנת 2010 מלאי איגרות החוב של הממשלה האמריקאית וגם של חלק ניכר בשוק האירופי עומד להתרחב משמעותית, צפוי כי יימצא לחץ לעליית התשואות בעקומים אלו בשנים הקרובות.
לעת עתה, אי-הודאות לגבי הכיוון הכלכלי מצליחה לשמר את התשואות הממשלתיות ברמה נמוכה, אולם, להערכתנו זהו עניין של זמן עד שמחירי איגרות אלו ירדו.
מאוד ייתכן, כי אי הודאות לגבי הצפי הכלכלי והדיווחים הבעייתיים מאירופה תורמים לכך שאיגרות החוב הממשלתיות שומרות על רמת מחירים גבוהה. יחד עם זאת, להערכתנו, אפיק השקעה הממשלתי הוא נחות, באופן ברור, ביחס לאיגרות החוב הקונצרניות, אשר מניבות ריבית שוטפת הגבוהה מזו הממשלתית.
יתר על כן, גם בהנחה של עליה בתשואה לפדיון של העקום הממשלתי בצורה סבירה, האפיק הקונצרני הממוצע (רמות דירוג חוב שונות) צפוי להניב תשואת אחזקה עודפת על פני זה הממשלתי.