תגובת אילנית שרף, אנליסטית בכירה במחלקת מחקר Sell Side בפסגות, להודעת בזק בעניין פרויקט הסיבים האופטיים. בזק נערכת לתחרות אפשרית מצד חברת החשמל והודיעה אתמול כי בכוונתה להרחיב את יכולות הרשת שלה באמצעות העברת סיבים אופטיים עד לבניין (FTTB). שדרוג הרשת ביחס לקיים (FTTC) מכין עבור החברה גם את הפלטפורמה העתידית להגיע עד לבית הלקוח באמצעות טכנולוגיות שונות (ביניהן אפשרות ל FTTH) וזאת בהתאם להתפתחות הביקושים והכדאיות הכלכלית שקיימת בפריסת רשת מסוג זה.
הודעת החברה מחזקת את הערכותינו המוקדמות שמיזם חח"י יצא לפועל. על פניו מדובר בצעד חיובי לחברה. הנהלת החברה פועלת ואיננה קופאת על השמרים בתקופה קשה של רגולציה, מנסה לצמצם את הגברת התחרות והפגיעה העתידית בהכנסות החברה במגזרי הפעילות השונים.
השלכות אפשריות – הגדלת ההשקעות ההוניות לצד הירידה בהכנסות: בזק נערכת לכניסת חח"י לשוק התשתיות וצפויה להתחיל בפריסת רשת סיבים אופטיים עד הבניין (FTTB) פרויקט זה צפוי להגדיל את יכולות הרשת אך לא נותן מענה לפריסת סיבים אופטיים עד הבית (FTTH) כמו במיזם הסיבים האופטיים של חברת החשמל. הגעה עד לבניין עם סיבים אופטיים מניח את התשתית הראשונית בכדי לאפשר לבזק בשלב הראשון יכולת תגובה לשינוי בצרכים הטכנולוגים ולשינויים מבניים בענף כדוגמת כניסת מתחרה נוסף עם יכולות גבוהות משלה. נציין כי במידה ובעתיד תחליט לבצע השקעות ולהגיע עד לבית הלקוח, החברה תידרש לטווח זמן השקעה מאוד ארוך ולהשקעת סכומים גדולים מאוד.
מהלך חשוב להישרדות החברה ולהתמודדות עם התכווצות בפעילות – התקדמות פריסת סיבים האופטיים בעולם המערבי והצורך העתידי במהירויות גלישה אולטרה גבוהות לנוכח ההתפתחויות הטכנולוגיות ותרומתם לכלכלה הינם צרכים לאומיים שהובילו את מדינת ישראל לאשר לחברת החשמל לפרוס רשת סיבים אופטיים על גבי תשתית החשמל. בזק מבינה שהיא צריכה לתת מענה תחרותי להתפתחויות הטכנולוגיות שיובילו לאספקת מכלול השירותים בצינור אחד, לאפשרות שתוקם רשת מתחרה עם יכולות הרבה יותר טובות ובעיקר לנכוח הצפי לפגיעה בהכנסות החברה במגזרי הפעילות השונים.
התחרות בסלולר פוגעת בתחום הקווי – מחקר שפורסם בבריטניה מורה כי תוך חמש שנים הטלפון נייח יעלם מעמדת העבודה שלנו ויוחלף בסמארטפון (http://www.telegraph.co.uk/technology/news/9504243/Work-landlines-to-disappear-within-five-years.html). אנו מעריכים כי תכוניות UNLIMITED משמשות זרז לתופעה זו. הוזלת התעריפים בסלולר חוצה את גבולות השוק הנייד ונכנסת ישירות לתחום הטלפון הקווי כאשר היא מייתרת עבור חלק מהצרכנים את הצורך בטלפון קווי ועבור היתר צפוי להוזיל באופן משמעותי את העלות. התפתחויות טכנולוגיות לעולם הובילו להוזלת השירותים הקיימים (הנחותים) ובמקרים רבים אחרים אף להיעלמותם. הטלפון הקווי שעד לא מזמן היווה מוצר תחליפי זול, מהווה כיום מוצר נחות בעלות דומה. בנוסף לכך צפויה תחרות גם בתחום האינטרנט והטלוויזיה הרב ערוצית, עם פתיחת השוק הסיטונאי, ושחיקה בהכנסות מ- ISP ומשיחות בינלאומיות.
כרגע לא מדובר בפרויקט שעתיד להתחרות במיזם חח"י – בזק מעוניינת בשלב הראשון לבצע פריסה של רשת עד הבניין שעלותה לא צפויה להיות גבוה במיוחד ולא תוביל לחריגה בהוצאות ה- CAPEX. רק בעתיד, החברה תבחן אפשרות להביא את הסיבים עד הבית וזאת בדומה לפרויקט חח"י. הערכה כי מדובר בעלות של מיליארדי שקלים ואף צפויה להיות יקרה משמעותית בהשוואה לפריסה של חברת החשמל, כמו גם להתפרס על פני זמן רב. אלו מגבירים את הסיכון בהשקעה.
פגיעה אפשרית בדיבידנד – אנו מעריכים כי בעתיד צפויה תנועת מספריים. מחד התכווצות בהכנסות החברה על רקע הגברת התחרות ומנגד עלייה אפשרית בהוצאות ה- CAPEX (רק לאחר 2013 בה לא צפויה חריגה מהותית בהשקעות הוניות ובנוסף אנו מעריכים שבזק תהיה מעוניינת להשלים את חלוקת הדיבידנד המיוחד באותה השנה). תנועת מספריים זו תוביל לירידה בתזרים השוטף של החברה וביכולתה לחלק את מלוא הרווח כדיבידנד.
אנו ממשיכים כרגע להחזיק בהמלצת מכירה לבזק במחיר יעד 3.80 ₪.