”שורה ארוכה של מכשולים יקשו על בנק ישראל להוריד את הריבית בקרוב, אם בכלל”

רונן מנחם, מנהל מחלקת השקעות ואסטרטגיה בבנק מזרחי טפחות: לאחר שבנק ישראל בחר לא להוריד את הריבית בשתי ההחלטות האחרונות, למרות שמדד המחירים לצרכן ירד 0.2% במצטבר לפני שתיהן, קשה להעריך כי יבחר לעשות זאת דווקא במהלך שלושת החודשים הבאים, כשהמדד עשוי לעלות בין 1% ל-1.5%.

עקב העלייה המפתיעה בשיעור 3.2% בתוצר ברבע השני של השנה והעלייה העקבית בשיעור 0.2% במדד המשולב למצב המשק בחודשים האחרונים, בנק ישראל לא יוכל להיות בטוח ששורת גורמים חיצוניים, שיגרמו תחילה לעליות נקודתיות במדדי המחירים (קפיצה במחירי המזון והדלקים, פיחות בשער השקל עד אזור 4 ₪ לדולר ו/או עליית מס ערך מוסף ביום ראשון), לא יתפשטו לכדי עליות מתמשכות יותר.

בד בבד צריך בנק ישראל להשתכנע שהממשלה מקצצת את הוצאותיה בסכומים הנחוצים לעמידה ביעדי ההוצאות והגירעון התובעניים – נושא שיקשה עליו להוריד את הריבית חודשים רבים קדימה. עבודה שנעשתה בבנק ישראל והגיעה לתקשורת, לפיה הגדלת הכנסות מדינה בסך 5 מיליארד ₪ נמצאת בספק, מראה היטב את הקושי הכרוך בכך.

לבסוף, בנק ישראל טרם הכריע האם המגמה בשוק הדיור השתנתה. אם יגיע למסקנה שכן, ניסיון העבר מראה כי יצטרך לנקוט צעדים נפרדים בשוק הדיור, אם יבקש לשמור על ריבית נמוכה.

בשורה התחתונה – שורה ארוכה של מכשולים יקשו על בנק ישראל להוריד את הריבית בקרוב, אם בכלל. גם מלאכת החזקת הריבית הנמוכה היכן שהיא היום לא תהייה קלה. שוק איגרות החוב הממשלתיות, ששיקף בחלקו עד כה הערכות כי הריבית תוסיף לרדת, יצטרך לשקול זאת שנית.