דש בסקירת מאקרו שבועית: רמת הסיכון בשווקים הפיננסיים ממשיכה לרדת בהשפעת השיפור בנתונים הכלכליים והתבטאויות של המנהיגים באירופה בעד נקיטת צעדים לעצירת המשבר. קנצלרית גרמניה הביעה תמיכה פומבית בתוכנית ה-ECB לתמיכה בשוק האג"ח. פרמיות הסיכון CDS של המדינות, של הבנקים ושל החברות ירדו בשיעור ניכר. כלכלת הגוש האירופאי התכווצה ב-0.2% ברבעון השני. החדשות הטובות הן צמיחה קצת יותר טובה מהתחזית בצרפת (-0.1%) ובגרמניה (0.3%).
לא יהיה QE: בארה"ב הנתונים ממשיכים להשתפר. את עיקר החדשות החיוביות סיפק מגזר הנדל"ן, בו עלה מספר אישורי הבנייה בצורה חדה. מדד שוק הנדל"ן שמתפרסם ע"י איגוד חברות הבנייה טיפס לרמה שהיה בה לאחרונה רק בסוף שנת 2006. נתוני המכירות הקמעונאיות הפתיעו לטובה. כמו גם נתוני הייצור התעשייתי. יתכן שהכלכלה האמריקאית מתחילה להתעורר מהחולשה שמאפיינת אותה בשנים האחרונות באמצע השנה.
נראה שהסיכוי לתוכנית ה-QE החדשה מתרחק. ניתן לראות זאת בתאריך בו גלומה העלאת הריבית הראשונה, לפי חוזי הריבית בארה"ב. מועד העלאת הריבית המשוער התרחק בחודשים האחרונים בהשפעת המשבר באירופה והנתונים הכלכליים הירודים. בחודש האחרון המגמה התהפכה ומועד העלאת הריבית הגלום בחוזים הוקדם.
גם העליה החדה במחירי הסחורות אמורה להרתיע מלהפעיל תוכנית הקלה כמותית חדשה, שעלולה להאיץ אותם עוד יותר ולהגביר את סיכון האינפלציה. ציפיות הצרכנים לקצב האינפלציה ל-5 שנים בעוד 5 שנים, המתפרסמות במסגרת מדד אמון הצרכנים של אוניבסיטת מישיגן (שהפתיע לטובה בסוף השבוע), עלו מ-2.7% ל-3% בחודש האחרון. אולם, ישנם גם סימנים שלילים רבים בכלכלת ארה"ב. עונת הדו"חות מתקרבת לסיומה ומסמנת הרעה במצב החברות. מספר החברות שהורידו תחזיות עלה לשיא של שלוש השנים האחרוננות.
המכירות הקמעונאיות גדלו אומנם, אך רמת המלאים ביחס למכירות עלתה בכל שרשרת האספקה, מהתעשייה ועד הקמעונאים ועלולה לסמן האטה עתידית בייצור ובגיוסי עובדים. אנו מעריכים שמצבה של הכלכלה האמריקאית ימשיך להשתפר במחצית השנייה של השנה, וילווה בביצועים טובים של שוק המניות.