תחזית רו"ח נעם פינקו, אנליסט מחלקת מחקר Sell Side בפסגות, לתוצאות אלקטרה לרבעון השני של 2012. החברה צפויה לפרסם את תוצאותיה ביום שלישי, ה- 21.8.12. אלקטרה צפויה לפרסם את הדוח לרבעון השני ביום 21.8. להערכתנו המגמה החיובית המאפיינת את פעילות החברה תימשך בזכות צבר ההזמנות הגדול ואופי הפעילות היציב. עם זאת ייתכן ועליית מחירי חו"ג עלולה להוביל לרווחיות הנמוכה מהרווחיות המייצגת של כ-3% במגזר הפרויקטים בישראל. שיעור הרווחיות במגזר הפרויקטים בחו"ל ירכז עניין לאחר שירד לכ-8% ברבעון הראשון, שיעור רווחיות שאנו סבורים כי הינו נמוך מידי ולא מייצג. נזכיר כי שיעור הרווחיות המגזרית המוצגת בדוחות של החברה החל מתחילת השנה מעוות מעט כלפי מעלה שכן הוא כולל את רווחי החברות הכלולות (שאינן מאוד מהותיות).
במגזר השירותים אשר הינו בעל אופי יציב ( חוזי שירות ארוכי טווח) אנו צופים עליה ברמת הכנסות לעומת הרבעון הקודם כאשר הרווחיות צפויה לחזור לכ-13.5%, למרות שהייתה גבוהה יותר ב-2 הרבעונים הקודמים.
כפי שציינו בעבר, חברת פרויקטים כזו אינה ניתנת למדידה בראיה רבעונית לאור תנודתיות בהכנסות ובשיעורי הרווחיות הנובעת מתמהיל ההכרה בהכנסות.
נכון לסוף הרבעון הקודם, לחברה צבר הזמנות של 5.52 מיליארד ₪, לאחר שהכלילה בו את פרויקט הענק של עיר הבה"דים. להערכתנו היקף הצבר ישמר או ירד במעט. גודלה של החברה, ניסיונה הרב וחוסנה הפיננסי תורמים למעמדה כספק/קבלן מועדף ע"י יזמים וקבלנים. גורם זה מאפשר קבלת הזמנות גדולות כאשר גם בפרויקטים בהם אינה משמשת כקבלן, לא מן הנמנע כי יעשה שימוש בשירותי האלקטרו- מכאניקה של החברה (מעליות, מיזוג אויר, חשמל, צנרת ועוד). להערכתנו הכנסת פרויקט W PRIME לצבר (היקף עבודות של כ-200 מש"ח) תעשה ברבעון השלישי. גם פרויקט המחלבה ופרויקטי האגירה השאובה לא יכללו עדיין בצבר.
מניחים כי נראה שערוך קטן נוסף בבית אלקטרה לאור השיפור בתפוסות שעמדו על 92% בסוף הרבעון הקודם. לא נתפלא לראות הכרזה על דיבידנד חצי שנתי בהיקף של 40-50 מש"ח.
בשורה התחתונה: אלקטרה ככל הנראה תמשיך לספק את הסחורה גם הרבעון. מוניטין ויכולות ביצוע ימשיכו לתמוך במעמדה כספק מועדף בתחום הבניה והמערכות האלקטרו מכאניות והצמיחה בתחום השירותים תשמר את הרווחיות של החברה. המלצתנו נשארת קניה במחיר יעד של 420 ₪ והירידות האחרונות במניה נראות מוגזמות לחלוטין.