”רבעון מאכזב לפריגו אך התחזית תואמת את ציפיות השוק”

בעקבות הדוח הרבעוני כלל פיננסים של פריגו כלל פיננסים נותרים בהמלצת תשואת שוק עם מחיר יעד של 100$. בסקירה שפרסמו הבוקר הם מוצאים כי תוצאות הרבעון היו חלשות מציפיות השוק בעיקר בצד ההכנסות. שורת הרווח עמדה בקונצנזוס בזכות קיטון בהוצאות מו"פ ובהוצאות מס. לעומת הרבעון המאכזב, התחזית ל-2013 תואמות את ציפיות השוק ומצביעה על שנה חזקה בתחום ה-OTC והגנריקה עם יותר מ-60 השקות בשווי של 190$ מ’.

להלן הסקירה שפרסמו: רבעון אחרון לא מלבב, בהמשך לשנה לא למבבת. פריגו דווחה על הכנסות ורווח למניה של 835$ מ’/1.28 $לעומת קונצנזוס של 856$ מ’/$1.28 וצפי שלנו ל-871$ מ’/1.28 .$החברה סיימה את השנה עם הכנסות נמוכות מהצפוי בעקבות חולשה בתחומי ה-OTC והגנריקה (שהיתה הקלף המנצח בשלושת הרבעונים הקודמים). הפער בין ההכנסות החלשות לרווח היציב נבע מהוצ’ מס נמוכות יותר מהרגיל (שיעור של 27%), קיטון בהוצ’ מו"פ (26$ מ’ לעומת 28$ מ’ ב-3Q12) והוצ’ "לא משוייכות" של 5$ מ’ (לעומת ממוצע של 9$ מ’ בין 1Q12-3Q12).

תוצאות לפי סגמנטים – ללא נקודת אור מיוחדות. הכנסות ורווח תפעולי בסגמנט ה-OTC היו מתחת לצפי שלנו עם מכירות ורווח של 484$ מ’/82$ מ’, לעומת צפי שלנו ל-514$ מ’/92$ מ’. למרות צפי למספר גדול של השקות, הכנסות מהשקות חדשות תרמו רק 26$ מ’ לעומת 34$ מ’ ב-3Q12. מכירות ורווחיות ה-Nutritionals (תחליפי חלב וויטמינים) תרמו 135$ מ’/22$ מ’ ועמדו בציפיות בזכות עליות מחירים בתחליפי החלב ולמרות המשך הקשיים בתחום הויטמינים. בניגוד למגמה שראינו עד כה, תחום הגנריקה תרם פחות מהמצופה עם הכנסות ורווח תפעולי של 157$ /64$ מ’, המשקפים מרווח של 41% - נמוך ביחס לשני הרבעונים הקודמים.

לפחות על פי התחזית - פריגו תציג צמיחה של 12%~ גם ב-2013. החברה הנחתה להכנסות ורווח למניה של3,554 $ מ’/5.40$ (אמצע הטווח) בדומה לקונצנזוס של3,530 $ מ’/5.42$. בתוך כך, פריגו מצפה לגידול בהכנסות y/y ושיעורי רווח תפעולי הבאים: - OTC18.5%/12%, תחליפי חלב/ויטמינים - 14.5%/10%, גנריקה - 45%/17% ו-API - 14.5%/10%.

לאחר שנתיים של דשדוש אולי הפעם תחום ה-OTC יחזור לזרוח? בהשוואה לתחזיות ל-2013-2015, בולט לחיוב הצפי לגידול של 12% השנה ב-OTC לעומת תחזית ממוצעת של 5%-10%. צפי לגידול בגנריקה של 17% y/y לעומת ממוצע רב-שנתי של 10%-20% נראה גם כן גבוה. לשלילה, ניתן לציין את התחזית לגידול של 0%-4% במכירות ה-API לעומת תחזית רב-שנתית של 5%-10% (נציין כי 2014 צפויה להיות חזקה עבור ה API-בזכות השקת ה-Temozolomide בארה"ב – בשת"פ עם טבע).