כלל פיננסים על כיל: ביקושים ערים בסין, הודו וברזיל צפויים להשפיע לחיוב על הרבעון השלישי

התייחסות יונתן קרייזמן, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז’ לחברת כי"ל: כיל פרסמה דוחות בהתאם לציפיות השוק. החברה דיווחה על מכירות ו-EPS של 1,964$ מ’/0.32$, מול צפי שלנו ל-1,843$ מ’/0.30$ וצפי השוק ל-1,965$ מ’/0.32$. אנו נותרים בהמלצת תשואת שוק עם מחיר יעד של 52 ש"ח. תוצאות של כי"ל לרבעון היו בהתאם לקונצנזוס האנליסטים וגבוהות משלנו. בלטו לחיוב כמויות ורווחיות גבוהה באשלג ושיפור בכלל הפעילויות ביחס לרבעון 1Q12.

שיפור ניכר באשלג. לאחר רבעון ראשון חלש מאוד, כצפוי, מגזר האשלג הציג שיפור ניכר בתוצאות. מכירות ברבעון הסתכמו ב-1.443 מ’ טון ללקוחות חיצוניים, ירידה של 4.5% y/y. מחיר האשלג הממוצע עמד על 455$ לטון, מעט נמוך מ-460$ לטון ב-1Q12. הירידה נבעה בעיקר מתמהיל מכירות גבוה יותר בסין (אשלג נמכר ב-470$ לטון) ותמהיל נמוך יותר בברזיל (510$ לטון).

שיפור ברווחיות למרות התמלוגים החדשים. הרווחיות התפעולית היתה גם כן גבוהה ועמדה על 53.1%, זאת למרות הכללת התמלוגים לפי ההסכם התמלוגים החדש מול המדינה. תרמה לכך עליה בכמויות המכירה, שינוי בשערי מטבע, ומנגד עליה בעלויות אנרגיה שהשפיעו לשלילה. בהסתכלות קדימה, החברה מדווחת על ביקושים ערים בסין, הודו וברזיל אשר צפויים להשפיע לחיוב ב-3Q12. כמו כן, החברה מצפה להשלים את החוזים הקיימים עד לסוף הרבעון השלישי.

מגזר הפוספטים. מגזר הפוספט הציג מכירות של 461$ מ’ ורווחיות תפעולית של 60$ מ’ (מרווח תפעולי של 13.0% לעומת 15.9% ב-2Q11), מעט גבוה ביחס לצפי שלנו - 430$ מ’/57$ מ’. כמויות מכירה של 163 א’ טון של סלע הפוספט שיקפו סטגנציה שנה על שנה, אך שיפור חד ביחס ל-1Q12 - 128 א’ טון. מכירות דשנים לחיצוניים עלו באופן ניכר y/y ו-q/q בין היתר בזכות שיפור בביקושים בהודו וברזיל.

מוצרים תעשייתיים. מכירות של 398$ מ’ ברבעון היוו ירידה של 6% y/y ועליה של 10.7% לעומת רבעון 1Q12. הרווחיות התפעולית עלתה ל-82$ מ’ – כ-20.7% מהמכירות – להערכתנו רמה שאינה מייצגת להמשך השנה. מגזר מוצרי תכלית הציג גם כן שיפור ניכר ביחס לרבעון הראשון עם הכנסות רווח תפעולי של 361$ מ’/48$ מ’ (מרווח תפעולי של 13.3%).

כיל דווחה על תזרים מזומנים (מפעילות שוטפת) של 363$ מ’ – שיפור ניכר ביחס ל-284$ מ’ בשנה שעברה. כצפוי, השקעות הוניות הסתכמו ב-202$ מ’ כאשר אנו צופים עליה נוספת ב-2H12 ו-788$ מ’ ל-2012. החברה מחלקת דיבידנד של 285$ מ’ - בשיעור של 70% מהרווח הנקי בדומה לרבעונים קודמים.