התייחסות יונתן קרייזמן אנליסט כלל פיננסים ברוקראז’ לכי"ל לקראת תוצאות רבעון 2. כיל תדווח את תוצאות 2Q12 ביום רביעי בבוקר - אנו צופים הכנסות ו-EPS של $1,843מ’/0.30$. עם הגעת המניה בטווח מחיר היעד הקודם שלנו, אנו מעלים את מחיר היעד ל-52 ש"ח וחוזרים על המלצת תשואת יתר, תוך שאנו ממשיכים לראות את משוואת הסיכון/סיכוי בכי"ל כאטרקטיבית.
בסיס הציפיות לכמויות ב-2013 נותר נמוך. בעוד שמחירי שיא בסחורות החקלאיות מכשירים את הקרקע להתרחבות מכפילים נוספת, השוק ממשיך לעקוב בדאגה אחר הגמגום המתמשך בחוזים מול הודו וסין. עם זאת, בהתחשב במיעוט האלטרנטיבות במדד המעו"ף המציעות טריגר פונדמנטלי ממשי, אנו נותרים חיוביים לגבי כי"ל וסקטור האשלג תוך שאנו מניחים שאף שיפור קל בביקושים ל-2013 ביחס לציפיות הנוכחיות - להערכתנו בין 55-56 מ’ טון - יביא לאפסייד במניה.
אשלג. אנו מצפים למחיר אשלג של 467$~ לטון, עליה קלה לעומת 460$ ברבעון 1Q12. אנו צופים למכירת אשלג של 1.4 מיליון טון, עליה חדה לעומת 900 אלף טון ברבעון 1Q12 שנבעה מעצירה חדה בביקושים בחודש דצמבר אשתקד. לשנת 2012 כולה אנו צופים מכירות של 4.3 מ’/טון אשלג שיניבו מכירות ורווח תפעולי של M2,014$/M1,045$ (לעומת M2,285$/M1,182$ ב-2011).
פוספטים. לאחר שרבעון 1Q12 שיקף ירידה בביקושים, עליה קלה במחירים ובעיקר תוספת של 105$ מ’ כתוצאה מרכישות, אנו צופים לשיפור ברבעון הקרוב. אנו צופים מכירות של 430$ מ’ (280$ מ’ אורגני/150$ מ’ מרכישות) ורווח תפעולי של 57$ מ’.
מוצרים תעשייתיים. אנו צופים מכירות ורווח תפעולי של M370$/M70$, עליה קלה לעומת הרבעון העוקב שעמד על 359$ מ’ ורווח תפעולי של 63$ מ’. לאחר מגמת ההחלשות מ-2H11, אנו צופים עליה תוך התחשבות בשיפור קל q/q בכמויות ובמחירי מעכבי הבערה ומוצרי הברום אצל המתחרה Albemarle.
מוצרי תכלית .אנו צופים מכירות של 340$ מ’ (ירידה של 13%- y/y) ורווח תפעולי של 41$ מ’, ירידה של 37%- לעומת אשתקד. זאת לאחר ירידה של 15%- ברבעון 1Q12 בעקבות עליית מחירים שקוזזה בירידה בכמויות.
תמחור. מחיר היעד של 52 ש"ח גוזר מכפיל של x12.4 ו-x11.4 על תחזיות הרווח שלנו ל-2012 ו-2013 – בדומה לפוטאש וגבוה ממוזאיק הנסחרת לפי x11.0 ו-x9.6 על תחזיות השוק ל-2013.