סלקום ופרטנר יפרסמו את תוצאותיהן העסקיות לרבעון השני ב-14/8. ההשפעה של כניסתן של גולן והוט מובייל לשוק תורגש בצורה מלאה החל מן הרבעון הבא כך שהירידה (המתונה יחסית) שיציגו החברות ב-ARPU ובכמות המנויים איננה מייצגת. שלושת חברות הסלולר איבדו במשותף כ-200 אלף לקוחות עד כה אך הנתונים ליום סגירת הדו"חות נמוכים משמעותית. כך פלאפון נכון לסוף הרבעון השני איבדה 17 אלף מנויים בלבד, אך כבר באמצע יולי דווח כי איבדה סך של כ-34 אלף מנויים סך הכל. למרות שההחרפה בתחרות צפויה להימשך, חברות הסלולר הותיקות עשויות להינות ממנועי צמיחה חדשים (מוגבלים בפוטנציאל שלהם להערכתנו), שישפרו את התוצאות המתדרדרות. אנחנו מעלים את המלצתנו למניית סלקום מתשואת חסר לתשואת שוק ומעדכנים את מחיר היעד ל-27 שקל. בנוסף אנחנו חוזרים על המלצת תשואת שוק למניית פרטנר ומעדכנים את מחיר היעד ל-17 שקל למניה.
מהם כיווני הצמיחה של חברות הסלולר? – המורכבות של ענף הסלולר בפרט ושל ענף התקשורת בכלל ממשיכה להיות דומיננטית ולא צפויה להשתנות ברבעונים הקרובים. תחת תנאי יסוד אלה חברות הסלולר צפויות להפוך בשנים הקרובות לקבוצות תקשורת שיציעו חבילות של שירותים מגוונים. הוספת תחומי פעילות כמו תקשורת קווית ושירותי טלוויזיה רב ערוצית תבוצע לאחר הסדרת השוק הסיטונאי וביטולו של הסכם הג’יגות. אלה יעניקו לחברות הסלולר אופק (מוגבל למדי) של צמיחה.
שם המשחק הוא התייעלות ארגונית – חברות הסלולר נאלצו ועדיין נאלצות לבצע שינויים כואבים במצבת כח האדם שלהם על מנת להתאים את מבנה ההוצאות למבנה ההכנסות והרווחיות המתכווצים. חשוב להדגיש, כי חברות הסלולר הותיקות יכולות לבצע התאמת עלויות בתנאי השוק החדשים כיוון שהשוק הולך לכיוון של חשיבות יורדת למרכזי שירות ותמיכה גדולים. מטבע הדברים את ההתאמות הללו רואים בתוצאות העסקיות בפיגור של רבעון או שניים.
מה יקרה לתשואת הדיבידנד? – חברות תקשורת הן חברות בעלות תזרים גבוה כאשר על פי רוב תשואת דיבידנד גבוהה היא אחד ממוקדי המשיכה שלהן עבור המשקיעים. במצב שנוצר ולאור רמת המינוף הגבוהה של חברות הסלולר ירידה בשיעור חלוקת הדיבידנד תהיה חיובית הן עבור האיתנות הפיננסית והמאזן והן עבור בעלי האג"ח של החברה הללו. בעת הזאת זה נראה כמו המהלך הנכון לעשות.