”התאוששות בנפח המסחר תתרחש רק כאשר יופיעו קטליזטורים חיוביים בבורסה”

כלכלני פועלים בסקירה על שוק המניות המקומי: ממשיך בדשדוש המאפיין אותו בחודשים האחרונים. בחודש יולי עלה מדד תל אביב 25 בכ-4.5%, אולם מתחילת השנה ועד לסוף חודש זה מסתכמת העלייה במדד זה בפחות מ-2%, וזאת בזמן שמדדי המניות המרכזים בארה"ב נהנו מעליות של כ-10% בממוצע. בחלוקה ענפית בלטו במיוחד מניות הטכנולוגיה, כשמתחילת השנה עלה מדד הבלוטק 50 בכ-25%. מנגד בולטים לשלילה ענפי התקשורת (ירידה של כמעט 50% מתחילת השנה) המסחר והשירותים (ירידה של כ-20%).

לצד הדשדוש ברמות המחירים בבורסה נמשכה מגמת הירידה במחזורי המסחר. בשנת 2010 הגיעו מחזורי המסחר למעל ל-2 מיליארד שקל ביום, אך בחודשים הראשונים של 2012 הם צנחו לכמיליארד שקל בלבד ובשבועות האחרונים הם הידרדרו עוד יותר - עד לכדי 700 מיליון שקל ביום. מדובר ברמות שפל במחזורים שנרשמו לאחרונה רק בשנת 2005, מה שמעיד על חוסר העניין של המשקיעים בבורסה בשלב הנוכחי. אנו מעריכים כי מגמה זו תימשך לפחות בחודש אוגוסט, כאשר לדשדוש בבורסה יתווספו גם חופשות הקיץ, אשר באופן מסורתי מביאות לירידה ברמת הפעילות בשווקים. התאוששות בנפח המסחר תתרחש, להערכתנו, רק כאשר יופיעו קטליזטורים חיוביים בבורסה, אולם כאלה אינם נראים באופק בשלב זה.

עונת הדוחות הכספיים לרבעון השני החלה בתחילת אוגוסט, והיא תיפרס על פני כל החודש. אנו מעריכים, כי הדוחות יצביעו על קיפאון ואף על שחיקה ברווחי החברות בעקבות ההתפתחויות השליליות בכלכלה המקומית והגלובלית. מגמה זו תאפיין, להערכתנו, את מרבית ענפי המשק, ולהערכתנו, יבלטו לשלילה הענפים המוטים לצריכה הפרטית – תקשורת, קמעונאות ועוד. מנגד, דוחות טובים כבר פורסמו בענף הפרמצבטיקה, ואנו מעריכים כי גם בענף הכימיה יפורסמו דוחות טובים. שני הענפים מוטים מאוד ליצוא, והם פונים לתחומי הבסיס שלהערכתנו פגיעותם במשבר הנוכחי נמוכה מהממוצע.

נוכח אי - הוודאות הגבוהה בשווקים אנו סבורים כי לפי שעה נכון למקד את התיק במניות המוגדרות כדפנסיביות. אנו רואים עדיפות למניות של חברות הפועלות בענפים בסיסיים המאופיינים בביקושים קשיחים יחסית, ובעדיפות למניות המאופיינות במדיניות דיבידנדים נדיבה, אשר תפצה על התנודתיות הגבוהה בשערי המניות עצמן. מנגד, אנו סבורים כי אין זו השעה להשקיע במניות החברות המוטות לצריכה הפרטית בשל רגישותן הרבה להתפתחויות בכלכלה מקומית ולהתגברות התחרות והשפעות הרגולציה בענפים השונים (כגון ענפי תקשורת והאנרגיה).

ממליצים לשמור על חשיפה מנייתית מצומצמת תוך מיקוד התיק במניות דפנסיביות בעלות מדיניות חלוקת דיבידנדים ברורה ואגרסיבית, אשר תפצה בטווח הקצר על התנודתיות הגבוהה בשערי המניות עצמם. אמנם שעריהן של מניות רבות ירדו בחודשים האחרונים לרמות אטרקטיביות להשקעה בטווח הארוך, אך אנו מעריכים כי עד למימוש הפוטנציאל החיובי הגלום במניות אלו תימשך התנודתיות העזה בשעריהן, ועל כן ההשקעה במניות טומנת בחובה סיכון גבוה מאוד בשלב זה. כמו כן, בראייה כללית, בשל ההערכה כי ההאטה במשק תפגע במיוחד בצריכה הפרטית, אין אנו רואים לנכון להשקיע במניות המוטות לתחום זה בנקודת הזמן הנוכחית.