סקירה של אילנית שרף, אנליסטית בכירה במחלקת מחקר Sell Side בפסגות על כיל. ממשיכים להחזיק בהמלצת קנייה לכיל במחיר יעד 50 שקל.
חמישה שבועות של ראלי בחוזים העתידיים על הסחורות החקלאיות הובילו לעלייה של עשרות אחוזים במחירי הגרעינים. בתקופה זו רשמה החיטה עלייה של קרוב ל- 48% ושיא חדש, 9.3 דולר לבושל. החוזה על התירס רשם עלייה של כ- 41% ונסחר במחיר שיא, 8.2 דולר לבושל. הסויה שנמצאת כבר תקופה ארוכה במומנטום חיובי, רשמה עלייה נוספת של 26%, בתקופה המדוברת לשיא חדש, 17.4 דולר לבושל. השתוללות במחירי הסחורות נובעת מפגעי מזג אוויר הפוקדים אזורי גידול מרכזיים, ובעיקר ארה"ב, אזור הים השחור (רוסיה, אוקראינה) והודו והחשש מירידה בכמות ובאיכות היבולים.
מגמה זו עשויה להשפיע לחיוב על תעשיית הדשנים בטווח הקצר והבינוני. ציפיות למחסור ביבולים ומחירים גבוהים מאוד משפרים את כדאיות החקלאים להגדיל שטחי זריעה. עם זאת, להישארות כמויות גדולות מהצפוי של אשלג ופוספט בקרקע בעקבות התפוקות הנמוכות יכולה להיות השפעה מקזזת. סיכון זה רלוונטי בעיקר לאפליקציית החורף הקרובה, כאשר הציפיות לגבי 2013 אופטימיות יותר.
ירידה במלאי הגרעינים בעולם תוביל להערכתנו להגברת הביקוש לדשנים באזורי הגידול המרכזיים בעולם, בעיקר לנוכח העובדה כי מחסני המפיצים ריקים בכל שרשרת ההפצה גם בארה"ב וגם באירופה. נקודת החולשה ממשיכה להיות הודו, שצפויה לשוב לשולחן הדיונים בספטמבר לקראת חתימה על חוזה חדש.
השלכות אפשריות – האם מניות הדשנים עתידות לתת ביטוי מלא לירידה במלאי הגרעינים ? מגמת העליות המתמשכת בחוזים העתידיים על הסחורות החקלאיות הובילה לעלייה גם במניות הדשנים מעבר לים. אלו עלו בתקופה זו בממוצע בכ- 20% בעוד כיל נשארה מאחור עם תיקון של 10% בלבד. אחת הסיבות העיקריות לפער שנוצר טמון בחוסר העניין בשוק המקומי ובהעדר משקיעים זרים. עוד נוסיף כי בהשוואה למכפילים הממוצעים בתעשייה כיל נסחרת במכפילי רווח נמוכים באופן יחסי. המכפיל הממוצע ל- 2012 עומד על כ- 9.6 בעוד התעשייה נסחרת במכפיל 11.2.
על אף התיקון שנרשם במניות הדשנים חלקם הגדול עדיין נסחר הרחק מהממוצע הרב שנתי ובוודאי מרמות השיא, זאת לנוכח חששות המשקיעים מהאטה בכלכלה העולמית. חששות אשר באים לידי ביטוי גם בפעילות המפיצים והחקלאים בארה"ב ובאירופה, אשר נמנעים מצבירת מלאים.
חוסר הוודאות לגבי המחצית השנייה של 2012 בשוק האשלג מתמקד בעיתוי חתימת החוזים בסין ובהודו ובצריכה בארה"ב, לנוכח השפעת ריכוז בארה"ב, לנוכח השפעת ריכוז הדשנים בקרקע לאחר הקציר הקרוב. יחד עם זאת, 2013 מסתמנת כשנה של שיפור משמעותי. נציין כי לנוכח החולשה ברבעון הראשון של השנה, צפויה 2012 להיסגר עם כמויות מכירה סבירות בענף. חברת מוזאיק הפחיתה את תחזית המכירות לאשלג בעולם בשנת 2012 ל – 53 מיליון טון בהשוואה 56 מיליון טון, על רקע הקטנת מלאים אצל מפיצים שונים במחצית – לתחזית המוקדמת שהייתה בטווח של 54 60 מיליון טון. התפתחות - הראשונה של 2012 . במקביל העלתה החברה את תחזית המכירות בשנת 2013 ל- 58 ביקושים בתוך 2013 צפויה לתמוך בעתיד בהמשך מגמה חיובית במניות חברות הדשנים בכלל ובפרט בכיל.