רונן מנחם, מנהל מחלקת ההשקעות והאסטרטגיה בבנק מזרחי טפחות על ספר הבז’ שפורסם אמש: דוח כלכלי חלש עשוי לעודד דווקא את שוקי המניות, אם התוצאה מקרבת את הרשויות לנקוט פעולות נוספות, שתפעלנה לטובתם. כך קרה עם ספר הבז’ שפורסם אמש ובחן את המצב הכלכלי בארה"ב עד ה-9 יולי, 2012. בסקר נשאלו עסקים ואנשי קשר של ה-Fed לגבי מצבם העסקי.
בשורה התחתונה, רוב המחוזות ציינו שהגידול בפעילות בשטחם הוסיף להיות נמוך ומרוסן. במספר מחוזות אף דווח על האטה מאז הדוח הקודם. הגידול בתעסוקה היה פושר ברוב המחוזות. תוצאה זו, בשילוב מסרים בדבר נכונות של ה-Fed להתערב, היו בבסיס עליות השערים אתמול.
כאמור, הדוח פורסם בסמוך לעדויות של ראש ה-Fed בבתי הנבחרים, שאותת פעמיים על נכונות לנקוט צעדים נוספים שיתמכו בכלכלת ארה"ב, אם סימני ההאטה בספר הבז’ יימשכו. לא ברור עד כמה השקת תכנית רכישות שלישית (QE3) תשפר בטווח המיידי את הפעילות הכלכלית, אך מבחינת הסנטימנט בשוקי המניות, תהייה לה חשיבות רבה, שכן היא תמחיש שה-Fed מחויב לתמיכה בכלכלה וברשותו עדיין כלים לעשות זאת. מנגד, תכנית כזו תהייה כרוכה בגידול נוסף בהיצע הדולרים, דבר שעשוי לגרור פיחות בשערי החליפין של הדולר בעולם וירידות בשוק איגרות החוב הנומינאליות (הדי מנופח) בארה"ב. כך קרה לאחר שתי התכניות הקודמות.
כאמור, הדוח מגדיל את הסיכוי ל-QE3 (המסרים המילוליים לקראתה כנראה יתרבו) ושוקי המניות מאוד רוצים בה, אך להערכתנו עדיין יש ל-Fed שהות לחכות בטרם יפעל:
הדוח אמנם היה חלש, אך לא הפתיע לרעה, כי קדמו לו נתונים ששרטטו תמונה דומה;
הדוח לא היה חלש מספיק כדי לחייב מיידית תכנית רכישות שלישית, שאם לא תצליח היא עלולה לגרום לתחושה שה-Fed חוזר על עצמו והנוסחה לא עובדת.
ה-Fed לא "שש אלי קרב"; הוא רוצה לשמור תחמושת לימים סגריריים יותר ומחכה גם שהממשלה (הנמצאת ערב בחירות) תעשה את שלה. ברננקי הדגיש נושא זה פעמים רבות לאחרונה.
שוק התעסוקה הראה רפיון, אך בשוק הדיור, הזרוע השנייה של המשבר בארה"ב, הייתה התמונה מעודדת וכללה עלייה במכירות ובבנייה למגורים וירידה במספר הדירות שטרם נמכרו. המדדים והאינדיקציות האחרונות אכן תומכים בכך.
לחצי התשומות והמחירים אמנם הוקלו, על רקע ירידה שהייתה בתקופת המדידה במחירי האנרגיה, אך הם עלו משמעותית מאז.
לכן, בנושא QE3, ה-Fed עדיין אומר: תחזיקו אותי.