סקירת המאקרו השבועית של מחלקת המחקר והאסטרטגיה של אקסלנס נשואה. המשקיעים יעקבו בשבוע הקרוב אחר העדות החצי שנתית של יו"ר הפד בן ברננקי בפני הקונגרס. הפרוטוקולים מהחלטת הריבית האחרונה שהתרחשה ביוני הראו אומנם כי רוב חברי הוועדה אינם תומכים בהרחבה כמותית נוספת בשלב זה אך בהשוואה לפרוטוקולים של החלטת הריבית לחודש אפריל נראה כי מספרם של התומכים בהרחבה גדל.
הדעיכה בנתוני המאקרו מחזקת את הצורך בתוכנית הרחבה נוספת. אומנם התומכים עדיין בדעת מיעוט, אך ככל שהנתונים נחלשים עולה ההסתברות שהפד ינקוט בצעדים נוספים להאצת הצמיחה. בשבועות האחרונים נראה כי סימני ההאטה מתרבים כאשר מדד מנהלי הרכש היצרני ירד מתחת לרמה של 50 ודוח התעסוקה יצא חלש חודש שלישי ברציפות. בנוסף אנליסטים רבים הורידו את תחזית הצמיחה שלהם בשבועיים האחרונים.
אנו ממשיכים להעריך כי לא יהיה מנוס מהרחבה כמותית (QE3) שיתרכז ברכישה של אג"ח מגובה משכנתא (MBS) כדי לתמוך בשוק הנדל"ן למגורים בארה"ב. בהחלט ייתכן כי בפד יחכו לאפשרות של תוכנית מקבילה ממשלתית כדי שלא לבזבז את "קליע הכסף" אולי האחרון שיש בידי הפד. תוכנית הסדרים למשכנתאות בעייתיות הכוללת פריסה מחדש ואף "תספורות", אפשרית בהחלט, אך יהיה קשה להוציא אותה לפועל לפני הבחירות.
הפד עשוי לנקוט בצעדים נוספים אך אנו מטילים ספק ביעילותם. הבטחה של הפד כי הריבית תשאר נמוכה גם בשנת 2015 (בפעם האחרונה הצהיר כי לא תעלה עד סוף 2014) לא באמת תגדיל את ההשקעות וככל הנראה גם לא את האשראי. גם תוכנית הלוואות לבנקים בריבית נמוכה כפי שעשה הבנק המרכזי באירופה לא באמת תעזור שכן מאזניהם של הבנקים השתפרו בצורה ניכרת בשלוש השנים האחרונות, בנוסף לבנקים בארה"ב יש מעל 1.5 טריליון דולר ועדיין הם לא הופכים להלוואות.