חדשות חיוביות לכיל: ”הבצורת בצפון אמריקה צפויה לתמוך בתעשיית הדשנים”

עדכון של אילנית שרף, אנליסטית בכירה במחלקת מחקר Sell Side בפסגות, בהמשך לדו"ח מקורות ושימושים של הסחורות החקלאיות שפורסם אתמול ע"י ה- USDA.

אתמול בשעות הצהריים המאוחרות ארגון ה- USDA פרסם את דוח מקורות ושימושים של הסחורות החקלאיות. הדוח מעלה נתונים קשים לגבי מצב היבולים בצפון אמריקה על רקע הבצורת הקשה באזור. עפ"י הדוח, תפוקת התירס צפויה לרדת לרמה של 146bu/acre, נמוך ב- 20 בושל מהערכות בחודש יולי, קרי ירידה של קרוב ל- 12%. לטענת נשיא ארגון USDA מדובר בירידה החדה ביותר בתחזית התפוקות שנרשמה עד כה. כתוצאה מכך הוריד ה- USDA את תחזיותיו למלאי התירס ב- 37% בהשוואה לחודש שעבר.

כזכור,הקדמת עונת הזריעה הובילה להערכות כי יבולי התירס יגיעו לשיא. עם זאת, הבצורת שנכפתה על החקלאים שינתה את התמונה באופן דרמטי והובילה להפחתת התחזית לכמות יבולים בסך כולל של כ- 13 מיליארד בושל, 12% פחות מאשר התחזית המוקדמת שפורסמה לפני חודש ימים. התפתחות זו תוביל להערכת ה- UDSA לשנה שלישית ברציפות של אספקה הדוקה של תירס והורדת יחס Stock/use. זה האחרון רשם ירידה בארה"ב לרמה של 9.3 בהשוואה לכ- 13.7 בחודש יולי. יחס ה- Stock/use ירד במקביל גם בעולם לכ- 14.9 בהשוואה ל-16.9 בחודש שעבר. נציין כי למרות הירידה ביחס ה- Stock/use בעולם, עדיין הרמה מעט גבוה בהשוואה ל- 2011/2012.

נזכיר כי החשש מנתוני מקרו חלשים הובילה את המפיצים בארה"ב בתקופה האחרונה להוריד באופן דרמטי את המלאים בשרשרת ההפצה ולצרוך דשנים בעיקר במנגנון של "מהיד לפה". גם במוקדים נוספים בעולם השתדלו המפיצים לא להחזיק מלאים. נתון זה בשילוב תנאי מזג האוויר שצפויים לפגוע בתפוקות הגרעינים בצפון אמריקה, דרום אמריקה, רוסיה, הודו ואפילו סין, צפויים לתמוך בהתחזקות הביקושים לדשנים. ככל שפגעי מזג האוויר יהיו חמורים יותר, כך התהליך יהיה דרמטי יותר. נזכיר כי תנאי מזג אוויר קשים ומיעוט משקעים, השוררים כעת, עשויים לפגוע בלפחות 2/3 מיבולי התירס בצפון אמריקה (האחראית על יותר מ- 50% מגידולי התירס בעולם). להערכתנו, פגיעה זו עשויה להיות מלווה בהמשך עלייה במחירי החוזים העתידיים על הסחורות החקלאיות ולהוביל לעלייה בכדאיות הגדלת שטחי הזריעה מצד החקלאים.

במקביל להפחתת התחזית למלאי תירס, USDA הפחית את תחזית המלאי גם לחיטה ולסויה מתחת לתחזית השוק עבור 2012/2013. התחזית המעודכנת הינה ל- 664 מיליון בושל ו- 130 מיליון בושל בהתאמה, בהשוואה להערכות השוק לכ- 718 מיליון בושל בחיטה ו- 141 מיליון בושל בסויה.

תנאי מזג האוויר בהודו עשויים גם כן לעורר את הביקוש לדשנים. כיום השוק ההודי הינו השוק הבעייתי ביותר בהיבט של יצרניות האשלג והפוספט, זאת לנוכח שינוי שיטת הסובסידיות והפיחות ברופי. המעורבות של הממשל ההודי בתחום הדשנים ושינוי שיטת הסובסידיה לאשלג ופוספט נובע בעיקר מהרצון של הממשל לתמוך בתעשיית החנקן המקומית. עם זאת, דישון לא מאוזן בשנתיים האחרונות וצפי לעונת מונסונים חלשה צפויים לגרום לירידה ביבולים, המשך אינפלציה במחירי המזון ולבסוף להוביל להתעוררות בביקושים לדשנים מבוססי אשלג ופוספט. בטווח המידי נרשמת מגמה מסוימת של התעוררות בשוק ההודי, זו באה לידי ביטוי בהתפתחות מגמה של רכישת פוספטים, אם כי בכמויות לא מהותיות. ההתמקדות כרגע בפוספטים נובעת להערכתנו בעיקר לנוכח התנהלות לא חוזית מול היצרניות.

על אף ההפתעה מעוצמת הנתונים וההערכות המוקדמות בשוק כי ארגון ה- USDA יהיה שמרני יותר בתחזית, נרשמו אתמול מימושים בחוזים העתידיים על התירס והסויה לאחר מספר שבועות של עליות בולטות שהסתכמו בעשרות אחוזים. התירס והסויה התרחקו ביומיים האחרונים בכ- 3.5% מהשיא של החודש האחרון והחיטה נסחרת קרוב מאוד לרמות השיא מעל 8 דולר לבושל.

השפעות אלו תומכות בהערכותינו כי צפויה התאוששות בענף הדשנים בתקופה הקרובה והחברות עשויות ליהנות מהתחדשות הביקושים ולתמוך במניות חברות הדשנים. אנו ממשיכים להחזיק בהמלצת קנייה על מניית כיל עם מחיר יעד 50 ₪. ניתן להיחשף לאחזקה בנייר גם באמצעות רכישת מניית חברה לישראל הנסחרת בדיסקאונט סחיר של 65%.