פסגות מעלים מחיר יעד למלאנוקס: מומנטום עסקי חזק יוביל לרבעון שיא נוסף

תחזית אביעד שימון, אנליסט מחלקת מחקר Sell Side בפסגות, לתוצאות מלאנוקס לרבעון השני. מלאנוקס תפרסם את תוצאותיה לרבעון השני ב 18.7.12 לאחר המסחר בניו יורק. בפסגות צופים רבעון חזק עם הכנסות שיא של כ 128 מ’ דולר, הודות למספר עסקאות גדולות כחלק מפרויקט Romley של אינטל, בסך של כ 30 מ’ דולר. בנטרול ההכנסות החד פעמיות, החברה צפויה להציג צמיחה של כ 13% ביחס לרבעון הקודם. אנו צופים כי הצמיחה הגבוהה תימשך לאור עסקאות גדולות בפרויקטים נוספים.

הרווחיות הגולמית צפויה לעמוד על כ 67.7%, באמצע טווח היעד של החברה 65-69%, וזו מושפעת מתמהיל מוצרים משתנה. נציין כי ברבעון הקודם הרווחיות הגולמית הייתה כ 70%, גבוהה מתחזיות החברה המוקדמות שהיו בטווח אף נמוך יותר. הרווחיות התפעולית צפויה להיות גבוהה בשיעור של 27.3%, על אף גידול חד פעמי בהוצאות מו"פ. התוצאות התפעוליות החזקות גוזרות רווח למניה מדולל ברמת שיא של כ 0.73$.

החברה נמצאת במומנטום עסקי חיובי במיוחד: לקוחותיה העיקריות מדווחות על ביקושים חזקים לשרתים חדשים. חברות רבות מתמודדות עם גידול אדיר בכמויות מידע לעיבוד ואחסון וניכר צורך הולך וגובר בעיבוד מידע במהירות גבוהה תוך זמני השהייה נמוכים. מלאנוקס יכולה להעמיק את אחיזתה במגזר הארגוני ובעיקר בשווקי web 2 ומחשוב ענן, נוסף על המגזר המסורתי HPC.

מלאנוקס ממוקמת היטב בנישה המהווה כרגע צוואר בקבוק בתעשיית ה-IT, תוך יתרון טכנולוגי על פני המתחרות בדור אחד לפחות. טכנולוגיית האינפיניבנד תופסת תאוצה ומדורגת ראשונה בדירוג האחרון של 500 מחשבי העל החזקים ביותר בעולם.

מלאנוקס הינה השחקנית הדומיננטית בטכנולוגיית האינפיניבנד עם נתח שוק העומד על כ 90%. נציין כי בעבר נתחה של החברה היה כ 80%, תוך תחרות גדולה עם המתחרה העיקרית Q-Logic, אשר מכרה את חטיבת האינפיניבנד לאינטל. לפי הערכות בשוק, למלאנוקס יתרון טכנולוגי הנאמד בשנתיים לפחות על פני אינטל, אשר מחד מעוניינת להדביק את הפער מולה ומאידך תשמר את יחסיה עימה, לפחות בטווח הקצר.

היתרון הטכנולוגי שלה מול המתחרות הומחש פעם נוספת, בפיתוח מתאמים במהירות הגבוהה ביותר בתעשייה, 100 GB/S.

 סבורים כי ההזדמנות העסקית העומדת בפניה אינה מתומחרת במלואה אף בתוצאותינו החזויות לשנתיים הקרובות. אנו מעריכים את שווי החברה לפי מכפיל רווח של 25 על רווח למניה רבעוני מדולל של 0.75$ (בחישוב שנתי), בתוספת מזומנים למניה של כ 6.2$.

שורה תחתונה- מלאנוקס צפויה לדווח תוצאות שיא ברבעון השני, אשר מעידות על מומנטום עסקי חזק במיוחד. לקוחותיה מדווחות על ביקושים חזקים לשרתים חדשים העושים שימוש במוצריה. להערכתנו הזינוק בתוצאותיה יימשך לפחות בטווח הקצר, לאור הביקושים ומובילותה הטכנולוגית. אנו משמרים את המלצת הקנייה למניה ומעלים את מחיר היעד ל 81$.