סקירה של אביעד שימון, אנליסט מחלקת מחקר Sell Side בפסגות, על מניית שופרסל.שימון מעלה המלצה למנייה ל"קנייה", ומעדכן את מחיר היעד ל- 12 ש"ח (מ- 15 ש"ח).
תוצאות החברה בשלושת הרבעונים האחרונים היו חלשות אך אנו סבורים כי השפל מאחורינו וברבעונים הקרובים נצפה בשיפור תפעולי מתון אך עקבי. החברה מקדמת מספר מהלכים להתייעלות- צמצום מאות עובדים בסניפים ועשרות עובדי מטה, לחצים על הספקים להוזלת מחירים, הפעלת קופות בשירות עצמי בסניפים ופתיחת מרכז לוגיסטי (מרלו"ג) חדש ב 2015. מעריכים כי מהלכי ההתייעלות יובילו לשיפור ברווחיות התפעולית אך זו לא תחזור לרמתה טרום המחאה.
המלצות ועדת קדמי, שמונתה לבחינת שוק המזון עם פרוץ המחאה, ישפיעו להערכתנו בצורה מינורית על תוצאות שופרסל בעתיד. בנוגע לרשתות השיווק, הועדה שואפת ליצור תחרות גדולה יותר תוך עידוד שחקנים קטנים וחדשים, אך ללא המלצות חזקות העלולות להגביל את שופרסל בהתרחבות עתידית או לצמצם את הפעילות הקיימת.
האתגרים בענף מובילים אף לגישושים ראשוניים בנוגע לקונסולידציה/סגירת פעילויות של רשתות שיווק. כשחקנית המובילה בענף, שופרסל עשויה דווקא להתחזק לאור איתנותה הפיננסית, ריבוי סניפים ופורמטים, חדשנות והנהלה חזקה, כאשר המתחרים עסוקים בהישרדות ובמיזוגים אפשריים.
שופרסל משמרת את התוכנית האסטרטגית לפתיחת שטחי מסחר נוספים וחיזוק הפורמטים הקיימים, בדגש על שופרסל "אקספרס", קידום המותג הפרטי שנותן מענה לדרישות להוזלת מחירים ומכירות מקוונות.
מעריכים כי שופרסל תחלק דיבידנדים בשנה הנוכחית בהיקף נמוך יחסית לשנים האחרונות ובסך 150 מ’ ₪, המשקפים תשואת דיבידנד שנתית של 7.5%. זאת כדי לשמור על יחס חוב ל-EBITDA שאינו עולה על 5 ולהימנע מהורדת דירוג החוב (הדירוג עומד כעת על -AA בתחזית שלילית).
הערכת השווי אינה מתעלמת מהסביבה העסקית הקשה ולמרות זאת מתקבל מחיר יעד של 12 ₪. אנו מייחסים חלק ניכר מתשואת החסר של המניה לאחרונה למכירת אחזקות של קרנות מחקות מחו"ל. החל מאמצע חודש יוני, שופרסל ירדה בכ 15% בעוד מדד תל אביב 100 נשאר ברמה דומה.
שורה תחתונה- שופרסל הציגה תוצאות חלשות בשלושת הרבעונים האחרונים אך אנו סבורים כי השפל כבר מאחורינו ונצפה בשיפור מתון אך עקבי. בנוסף, למניה תשואת דיבידנד אטרקטיבית תוך סיכון נמוך יחסית. לפיכך אנו מעדכנים את מחיר היעד למניה ל 12 ₪ ומעלים המלצתנו לקנייה.