לידר על טבע: זכייתה במשפט עשויה לפצות על הלחצים הצפויים על הרווחים מהתחום הגנרי בשנים הקרובות

לידר על טבע - תקופת חסד עבור טבע. השנים 2014-2015 הינן שנים חשובות מאוד עבור החברה, שמהוות להערכתנו מעין תקופת מעבר "בעייתית" - בשנים אלו מסתיים הגל הגדול של פקיעת הפטנטים ועלולה לפוג בלעדיות על מספר תרופות אינובטיביות הקיימות של טבע/ספלון, כאשר מנועי הצמיחה החלופיים העומדים בפני טבע, תחום הביוסימילרס ומספר פרויקטים אינובטיביים משמעותיים הנמצאים כיום בשלב הפיתוח אינם צפויים להניב פירות מהותיים עד 2015.

חשוב להבין כי אומנם הזכייה במשפט לא פותרת את כל הבעיות האחרות של טבע, ויש לא מעט כאלה, אך היא נותנת להנהלת החברה עוד מרווח נשימה וזמן להיערך ליום שלאחר אובדן הבלעדיות על הקופקסון.

דחיית הגנריזיציה של קופקסון עשויה לאפשר לטבע להעביר כמות גדולה יותר של חולים אל הגרסה המשופרת של הקופקסון, 40 מג/3 פעמים בשבוע, אשר עשויה להגיע לשוק באמצע 2013. נזכיר כי החברה פרסמה לפני מספר ימים תוצאות ראשוניות טובות של ניסוי פייז 3 GALA, הבוחן אפשרות מתן תרופה במינון גבוה יותר אך בתדירות נמוכה יותר, ביחס לתרופה הנמכרת בשוק כיום. תוצאות הניסוי היו טובות, והצביעו בין היתר על ירידה בתדירות ההתקפים של כ-34% בקרב נוטלי קופקסון ה-40 מ"ג לעומת הפלסבו. לכן, במידה והחברה תצליח לקבל בלעדיות נוספת על התרופה המשופרת, הרי שהדבר עשוי לתמוך בתוצאותיה של טבע ולפצות במידה מסוימת על הפגיעה בתוצאות עקב כניסת הגנריקה לקופקסון ה-20 מ"ג.

זריקת עידוד לחברה ולמשקיעים. החששות מפני כניסת הגנריקה לקופקסון לפני פקיעת הפטנטים הכבידו מאוד על המניה ותרמה לסנטימנט השלילי שנוצר בשנים האחרונות כלפי החברה. זכייתה של טבע במשפט על הקופקסון הגנרי ויכולתה להגן גם על הפטנט הארוך הינה אחד הדברים הטובים שניתן היה לצפות ולאחל לטבע בסוגיית הקופקסון.

בשורה התחתונה מדובר בחדשות מצוינות עבור החברה, בעלות השלכות חיוביות, הן בהיבט הכספי - הארכה של הבלעדיות שלא הייתה ודאית, ובונוס של עד 15 חודשי בלעדיות נוספים לתרופה המייצרת רווח של כ- 2.5 מיליארד $ בשנה כלומר תרומה של כ- 7.5-8 מיליארד $, לחברה הנסחרת בשווי שוק של 33 מיליארד דולר, והן בהיבט האסטרטגי, מה שעשוי לשפר בצורה משמעותית את סנטימנט השוק כלפי החברה.

יש לזכור כי הזכייה במשפט לא פותרת את כל הבעיות של טבע, לרבות הבעיות הקשות עימם מתמודדת בשוק הגנרי בארה"ב ובאירופה שככל הנראה ימשיכו ללחוץ על התוצאות בשנים הקרובות. זכייתה של טבע במשפט עשויה לפצות על הלחצים הצפויים על הרווחים מהתחום הגנרי בשנים הקרובות ולהשקיט מעט את חששות המשקיעים מפני חוסר הודאות בנוגע למנועי צמיחה של החברה בעתיד.

לאור האמור לעיל אנו מעלים את המלצה שלנו מתשואת יתר לקנייה, במחיר יעד של כ-49 דולר, הגבוה בכ-30% ביחס למחיר המניה בשוק.