תגובת אורי גרינפלד, מנהל מחלקת המאקרו בפסגות, להודעת הפד מאתמול. בשורה התחתונה, כפי שהערכנו, הפד קונה זמן ע"י הארכת ה-Operation Twist (OT) עד לסוף השנה אבל לא מודיע על הרחבה כמותית נוספת. כיוון שאם הסביבה הכלכלית בארה"ב לא תשתפר עד סוף השנה הפד יצטרך להוציא לפועל תוכנית חדשה, עד שתסתיים השנה הפד צריך לקוות שיקרו שני דברים. ראשית שאינפלציית הליבה העומדת כיום על 2.3% תרד אל מתחת ליעד (2%), מה שנראה לנו סביר מאוד לאור הירידה במחירי הנפט שתחלחל למדד הליבה בחודשים הקרובים. שנית, לפד יהיה קל יותר להוציא לפועל הרחבה כמותית נוספת במידה ואובמה יזכה בבחירות. הרפובליקנים מתנגדים למדיניות ה"הדפס כפי יכולתך" של הפד ובטח לאפשרות של רכישות נכסים נוספים מלבד אג"ח.
מספר פרטים על ההארכה: תוכנית ה-OT תוארך עד סוף השנה כאשר מדי חודש ירכוש הפד אג"ח לטווח של 6 שנים ומעלה בהיקף של כ-45 מיליארד דולר. את המימון ישיג הפד ע"י מכירה של אג"ח לטווח של עד 3 שנים בהיקף דומה.
התוכנית המקורית הייתה בהיקף של 400 מיליארד דולר על פני 9 חודשים. ההארכה היא בהיקף של כ-267 מיליארד דולר מהיום ועד סוף השנה.
הפד מודה בהודעתו כי ההערכות שלנו (ושל כלכלנים נוספים, הוא לא מציין את פסגות באופן פרטני) היו נכונות וכי בסוף השנה הוא למעשה יישאר ללא אג"ח לטווח של פחות מ-3 שנים. במילים אחרות ה-OT מוגבלת בזמן (או יותר נכון בכמות) וההארכה עליה הודיע הפד אתמול היא המקסימאלית האפשרית. אם הסביבה הכלכלית בארה"ב לא תשתפר עד סוף השנה הפד יצטרך להוציא לפועל תוכנית חדשה.
עוד מהודעת הפד: כדי לנסות ולהעריך את המשך צעדיו של הפד יש לקחת בחשבון, מלבד להארכת תוכנית ה-OT גם את נוסח ההודעה מאתמול ואת תחזיות המקרו המעודכנות של הפד. בהודעה עצמה לא היו שינויים משמעותיים לעומת ההודעה מאפריל והכלכלה האמריקאית עדיין מתוארת כ"צומחת באופן ממותן". בנוסף, חוזה הפד כי "הצמיחה תישאר ממותנת גם ברבעונים הבאים". השינוי העיקרי בנוסח ההודעה לעומת ההודעה מאפריל הוא בזה שעל פי הפד, השיפור בצמיחה יגיע באופן "הדרגתי מאוד" לעומת "הדרגתי" בלבד בהודעה מאפריל. במילים אחרות, מאחר שהנתונים שפורסמו בחודשיים האחרונים מלמדים על האטה במשק האמריקאי, התלהבות הפד מאפריל חטפה צינון והפד נשמע קצת יותר יוני. חוסר ההתלהבות של הפד בא לידי ביטוי גם בעדכון תחזיות המקרו הרבעוני, כאשר תחזיות הצמיחה ל-2012, 2013 ו-2014 עודכנו כלפי מטה בעוד תחזיות האבטלה לאותן שנים עודכנו כלפי מעלה (ראה טבלה מס’ 2). בהתאם לכך, תחת ההנחה שאינפלציית הליבה בארה"ב תרד בחודשים הקרובים אל מתחת ליעד של הפד, אנו מעריכים שללא שיפור בכלכל האמריקאית, הפד יודיע על הרחבה כמותית נוספת כבר בתחילת השנה הבאה.