אקסלנס בסקירת מאקרו שבועית: 100 מיליארד אירו לבנקים בספרד יוענקו במסגרת סיוע מה-ESM וה-EFSF כדי למנוע קריסה במערכת הפיננסית. הורדות הדירוג והבחירות המתקרבות ביוון לחצו את קובעי המדיניות. הסיוע לבנקים בספרד מוריד את אי הוודאות באירופה ולכן עשוי בהחלט להוביל ליציאה של המשקיעים מחופי מבטחים ולעליית תשואות חדה באג"ח גרמניה ואג"ח ארה"ב.
בשלב זה הבנקים המרכזיים יישמרו את התחמושת שעוד נותרה להם כדי להאיץ את הכלכלה בהמשך אבל לא לעוד הרבה זמן. הפד האמריקאי ינקוט בקרוב ב-QE3 שיתמקד באג"ח מגובה משכנתא ויתמוך בשוק הנדל"ן, ב-ECB יחכו להידרדרות נוספת.
ההאטה בסין ניכרת בכל הנתונים המאקרו כלכליים, והבנק המרכזי מגיב. לאחר שלוש הורדות של יחס הרזרבה גם הריבית מתחילה לרדת ומספקת רוח גבית לשווקים. בהמשך אנו מעריכים כי יגיעו גם הרחבות פיסקליות.
ההאטה במשק המקומי ניכרת מנתוני הגירעון שממשיכים לאשש את החששות כי האטה במשק המקומי תהיה חריפה יותר. הגירעון מתחילת השנה עומד על 4.5 מיליארד ₪ אך ללא הכנסת המס החד פעמית בחודש ינואר הוא היה עמוק עוד יותר.
התשואות באג"ח הממשלתי עשויות לעלות בחדות השבוע לאור עלייה צפויה באג"ח ממשלת גרמניה וארה"ב. לאחר מיכן התשואות הקצרות ישובו לרדת והתלילות של העקום תגדל.
השוק המקומי עשוי בהחלט ליהנות ממגמה חיובית גלובלית במידה וזו תתפתח בשבוע הקרוב עם זאת יש לזכור כי החששות של משקיעים מכל העולם לגבי תוצאות הבחירות ביוון בשבוע הבא ימשיכו להכביד.
וודאות בשוק גם אם היא מלווה בהסדרי הון תמיד עושה טוב למחירי האג"חים כאשר השבוע קיבלנו דוגמא נוספת לכך בקבוצת סאני-סקיילקס. שוק ההנפקות מתעורר מעט כאשר הבנקים חוזרים לגייס.