פסגות: בנק דיסקונט פרסם דוח חזק שעלה על תחזיותינו. הרווח הנקי והסתכם ב- 247 מיליון ₪ ברבעון (תשואה על ההון של 9.1% על בסיס שנתי) לעומת צפי ל-180 מיליון ₪ (תשואה על ההון של 6.6%).
הכנסות הליבה עדיין חלשות. הרווח המימוני המייצג הסתכם ב- 1.04 מליארד ₪ לעומת 1.14 מליארד ₪ ב-1Q11, ירידה של 9%. ההכנסות מעמלות ירדו ב- 3.4% לעומת 1Q11. הירידה בעמלות התפעוליות מורגשת בעיקר במגזר הקמעונאי והיא כוללת ירידה בעמלות העו"ש לצד הירידה בעמלות שוק ההון הנובעת מהתכווצות מחזורי המסחר בשוק ההון.
הגידול בהכנסות נבע מרווחים מנגזרי ALM ורווחי מימוש באג"חים ומניות. הרווח מההתאמה לשווי הוגן של נגזרי ALM הגדיל את ההכנסות ב- 148 מ’ ₪ ברבעון. רווחי מימוש באג"חים (48 מ’ ₪) ובמניות (42 מ’ ₪) גם הגדילו את סך ההכנסות.
מאמצי ההתייעלות עדיין לא מקבלים ביטוי בסעיף ההוצאות. לעת עתה, נדמה שמאמצי ההתייעלות מצליחים לבלום את הגידול ברמת ההוצאות- אולם, לא מצליחים להביא לחיסכון של ממש. אנו מאמינים שיעילות הבנק תשתפר בהמשך השנה. אנו צופים עלייה מתונה בהכנסות הליבה בעקבות הצמיחה המתוכננת בתיק האשראי. מיזוג דיסקונט משכנתאות לתוך הבנק יוביל לחיסכון מסוים ברמת ההוצאות.
הפרשות להפסדי אשראי ואיכות תיק האשראי. ההפרשות היו נמוכות מהצפי. אולם, קיימת עלייה ברמת החובות הפגומים שאינם צוברים ריבית (שמהווים 2.8% מתיק האשראי לעומת 2.6% בסוף 2011). יחס הכיסוי (יתרת הפרשות להפסדי אשראי/יתרת תיק האשראי) ירד ל-58.6% לעומת 63.4% בסוף 2011. מדובר במגמה הפוכה מרוב הבנקים במערכת שדיווחו על שיפור באיכות תיק האשראי וביחסי כיסוי. לכן, אנו צופים עליה בהפרשות בהמשך השנה
התפתחות סעיפי המאזן תיק האשראי המשיך להתכווץ ב-1.1% לעומת סוף 2011. הירידה בא לידי ביטוי בכל מגזרי הפעילות. הפיקדונות ירדו בשיעור חד יותר (2.3%) כאשר הפיקדונות ממגזר העסקי והמסחרי ירדו ביותר מ-7%. הלימות הון הליבה הגיעה ל-8%.
שורה תחתונה: לעת, עתה השיפור בתוצאות נובע ממקורות חד-פעמיים (רווחי נוסטרו ושחרור הפרשות). כדי להעלות את ההמלצה לקנייה נצטרך לראות שיפור בעסקי הליבה. ממליצים החזק במחיר יעד של 5.20 ש"ח.