סקירתו של אמיר ארגמן, אנליסט המקרו הבכיר של אופנהיימר ישראל: זו העת להכריז באופן רשמי כי ההתאוששות שכה רבים ייחלו לקבל בשוק התעסוקה ושנדמה היה כי היא פה על פי נתוני חודשים נובמבר 2011 עד מרץ 2012 נמצאת בתהליכי גסיסה. לא משנה אגב אם הדבר נובע מהערכות של החברות להחלשות הכלכלית שאנו רואים בארה"ב, תגובה למשבר האירופאי, תגובה למזג האוויר או סתם משחק של נתונים סטטיסטיים המסקנה היא אחת – החברות בארה"ב לא ממש רואות מקום לגייס אנשים ולכך יש השלכה מאקרו כלכלית קשה.
הצגתי בעבר טענה כי המשבר של שנת 2008-2009, שהביא ל"שקע" עמוק של הנתונים ברבעון הרביעי 2008 ורבעון הראשון 2009 השפיע מהותית על הצגת המספרים מנוכי העונתיות מאז. כתבתי על כך בהרחבה בסוף מרץ ושוב באמצע אפריל, אך רק אזכיר שההתרחשות הזו על חלקה של השנה גרמה לכל המודלים שמזהים תבניות עונתיות להטות את המספרים לטובה ברבעון רביעי וראשון ולהטות לשלילה באופן מוגזם נתונים של רבעון שני ושלישי.
הצגתי בזמנו את מדד הסנטימנט של הנתונים הכלכליים של סיטי. מדד זה מקבל ערך חיובי אם הנתונים עוקפים את תחזיות הקונצנזוס, ומקבל ערך שלילי אם הנתונים מאכזבים. בסוף מרץ עמד המדד על כ 30 עם מגמת ירידה ומאמצע אפריל עמד המדד כבר על 6.9 עם המשך מגמת ירידה. הנה מצבו כעת: המדד חצה את האפס במהלך אפריל 2012 ולאחרונה נמצא בנפילה חופשית ממש. כל מי שעוקב אחר הנתונים ולא נמצא במהלכו של חלום טוב מדי לא מופתע מכך.
בפעם הראשונה שכתבתי על כך שאלתי האם התבנית תחזור, בפעם השנייה שאלתי האם נחצה את האפס. היום נותר לשאול: “How low can it go?”.
קוראים יקרים, להערכתי נתוני המאקרו של החודשיים האחרונים בכלל ושל השבוע שעבר בפרט קירבו מאוד את ההחלטה על הרחבה מוניטארית נוספת בארה"ב. ביום חמישי השבוע צפוי מר ברננקי להעיד בפני הקונגרס. אני לא חושב כי הוא ימהר להכריז על זה השבוע, אבל אולי ייתן רמזים לאופן בו הוא מפרש את המציאות הנוכחית של משבר באירופה ושל החלשות כלכלית בארה"ב (מסכן... רק לאחרונה הם העלו תחזיות לשנת 2012). השאלה הגדולה היא כמה קרדיט ייתנו השווקים לצעדים של ברננקי שכבר נוסו ונכשלו לעידוד הצמיחה. (איני לוקח את הקרדיט העצום שמגיע ויגיע לו על ייצוב המערכת הפיננסית בארה"ב). נקודת המבחן הבאה היא ב 19 ביוני 2012 עת יתכנס הפד לישיבה הבאה.
עכשיו רק נותר לשאול מה צריך עוד הפד לעשות עם תשואות 10 שנים ב 1.5%... איזה שפן הוא יוכל לשלוף מהכובע שגם ייצר מקומות עבודה? כל זה עוד לפני שהרגשנו באמת את ההשפעה של המיתון באירופה והעצירה החדשה שלפנינו בעולם המתפתח. ארה"ב לא תהיה חסינה מגלים כאלו. היא מעולם לא הייתה.