עדכון של נועם פינקו, אנליסט פסגות, על מניית אלקו אחזקות: תוצאות טובות במגזרי הנדל"ן ומוצרי הצריכה לצד תוצאות סבירות באלקטרה בע"מ לא הצליחו לכסות על הפסדי איירוול ואלקו סיימה את הרבעון בהפסד. עם זאת נציין כי הרווח לא כולל שערוך קרקע בסך 24 מש"ח שעבר ישירות דרך ההון העצמי.
איירוול עדיין לא השלימה את תהליך ההתייעלות ולכן צפינו הפסד ברבעון הראשון (החלש עונתית). ההפסד כולל בין היתר הפרשה לפיטורי עובדים נוספים באירופה. תוצאות איירוול טובות מהרבעון המקביל ואנו מצפים לשיפור נוסף בתוצאות בהמשך השנה.
אלקו ממשיכה לצמצם את פעילות איירוול ולהנזיל את נכסיה. במהלך הרבעון מכרה את המפעל באיטליה (ברווח של 15 מש"ח) והשכירה את הקרקע למפעל (שערוך של 24 מש"ח שלא עבר דרך הרווח והפסד אלא בהון) ולאחר תאריך המאזן מימשה את המיזם המשותף שהקימה בסין (לאחר שמכרה את הקרקע) וכן נכסים בלתי מוחשיים, תמורת כ-50 מש"ח וברווח של 22 מש"ח.
אלקטרה בע"מ הציגה תוצאות סבירות עם שיפור במגזר הפרויקטים בישראל ובמגזר השירות לצד ירידה במגזר הפרויקטים בחו"ל. במקביל חל גידול משמעותי בצבר ההזמנות, בעיקר בזכות הזכייה בפרויקט עיר הבה"דים.
תוצאות הרבעון של אלקטרה מוצרי צריכה הראו שיפור בעיקר בתחומי מוצרי הצריכה בזכות גידול במכירות מזגנים, מוצרים מיובאים ומכירות אלקטרה בר.
אלקטרה נדלן הציגה שערוכים חיוביים נטו של כ-45 מש"ח (בעיקר בגרמניה ושוויץ) אשר הובילו לרווח של 24 מש"ח. החברה ממשיכה לממש נכסים לצד ביצוע מהלכים פיננסים מול בנקים מלווים במטרה להקטין מינוף, לשפר את הנזילות ולמקד ולטייב את נכסיה.
בשורה התחתונה: רבעון סביר לחברות הציבוריות לצד חולשה האופיינית לרבעון הראשון באיירוול. יצויין שתוצאות איירוול אינן כוללות עדיין את מלוא השפעות תכנית ההתייעלות.
להערכתנו אלקו מתומחרת בחסר משמעותי ברמת הדיסקאונט הסחיר (55%) ובוודאי הכלכלי. מימושים/התפתחויות באלקטרה נדל"ן ובאיירוול צפויים לתרום להרגעת החששות מהזרועות החלשות בחברה. אנו ממליצים בקניה במחיר יעד של 40 ₪ הגבוה בכ-117% ממחיר השוק.