תגובת אלון גלזר, סמנכ"ל מחקר בלידר שוקי הון, לתוצאות בנק דיסקונט לרבעון הראשון של 2012. תוצאות טובות ברבעון הראשון: הבנק הציג רווח של 247 מיליון ₪, המייצג תשואה על ההון של 9.5%. דיסקונט נהנה ברבעון מהעליות בשווקי ההון, רשם הפרשה סבירה להפסדי אשראי (0.42%), יציבות בהוצאות השכר, ומנגד ירידה קלה בהכנסות התפעוליות וגם ירידה בהכנסות המימון על רקע הקטנת תיק האשראי. בשורה התחתונה, הדו"ח הפתיע לטובה.
מניית דיסקונט נסחרת במכפיל הון של 0.4 כאשר בשנה האחרונה דיסקונט רשם תשואת חסר משמעותית בהשוואה ליתר מניות הסקטור. דיסקונט נסחר במכפילי הון נמוכים מאד בהשוואה ליתר הבנקים, ובמצב זה נראה שהמחיר משקף חשש להרעה דרמתית בתוצאות, להפרשות ענק ולפגיעה בתיק ניירות הערך. להערכתנו בפועל המצב הרבה פחות רע.
זה הכל עניין של מחיר: דיסקונט פחות רווחי מהבנקים האחרים, ואנו מניחים כי הוא ימשיך להיות כזה על רקע היעילות הנמוכה בבנק, אולם להערכתנו לא בפערים המשתקפים ממכפילי ההון הנוכחיים, מה עוד שהבנק מבצע מהלכי התייעלות, ובנוסף דיסקונט פעל בשנים האחרונות להקטנת האשראי המסוכן לרבות אשראי ממונף. מסיבה זו, אנו מאמינים כי ירידות השערים במניה מוגזמות ודיסקונט נסחר בזול הן בהשוואה לשוויו הכלכלי והן בהשוואה לסקטור.
אנו מעלים המלצתנו למניה לקניה עם מחיר יעד של 6.2 ₪.