הראל פיננסים: חברת עזריאלי פרסמה היום את הדוחות לרבעון הראשון של 2012. הדוח מראה לראשונה ירידה ב-NOI מנכסים זהים לעומת הרבעון הקודם אולם להערכתנו, ירידה זו נובעת מאירועים חד פעמיים ואינה מצביעה על מגמה שכן היקף הפדיון בקניונים ממשיך להיות גבוה (כפי שראינו מנתוני הפדיון של מליסרון) עם זאת, לאור העובדה שהקניונים של עזריאלי הינם האיכותיים ביותר עם שיעור תפוסה של 100% - יהיה קשה יותר להגדיל את ה-NOI מנכסים אלו והצמיחה של עזריאלי לא צפויה לבוא מהנכסים הקיימים אלא מהנכסים בייזום.
לא לחינם עזריאלי מפרטת בצורה נרחבת (יותר מכל חברת נדל"ן אחרת) על הפרויקטים בביצוע. לחברה יש פרויקטים עם היקף השקעה של כ-3.1 מיליארד ₪ - יותר מכל חברות הנדל"ן המניב בישראל ביחד אשר צפויים להגדיל את היקף השטח של החברה ב-328 אלף מ"ר.
להערכתנו, עזריאלי הינה החברה היציבה והחזקה ביותר בתחום הנדל"ן המניב בפער עצום מיתר חברות הנדל"ן, עם זאת מחיר המנייה כבר מגלם זאת ואנו מורידים את המלצתנו לתשואת שוק ובמחיר יעד של 100.1 ₪, דיסקאונט של כ-12% על שווי השוק הנוכחי.