תגובת סבינה פודבל, אנליסטית לידר שוקי הון, לתוצאות פרטנר לרבעון הראשון של 2012. פרטנר פרסמה הבוקר את דוחותיה ל-Q1.12: הדוח פושר. אמנם החברה הצליחה להכות במעט את תחזית ההכנסות שלנו, אך הרווח של פרטנר היה מתחת לצפי.
הדוחות מצביעים על שחיקה מהותית ב-EBITDA של פעילות הסלולר, מכ-31.3% ברבעון הקודם לכ-28.2% הרבעון, לרבות שחיקה מהותית ברווחיות ממכירות ציוד סלולרי. השחיקה ברווחיות החברה נובעת מהמשך הלחצים התחרותיים בענף, לחצים שלהערכתנו צפויים להתגבר במהלך החודשים הקרובים עקב השקת פעילות הסלולר של הוט מובייל וגולן טלקום.
נטישת לקוחות בכל תחומי הפעילות. פרטנר מדווחת על אובדן של כ-30000 לקוחות הסלולר (Post paid), כ-7000 לקוחות הטלפוניה הקווית וכ-14000 לקוחות ה-ISP (שירותי אינטרנט). קיטון במצבת מנויי ה-ISP והנייח נובע להערכתנו בעיקר מכניסתה של הוט לתחום ה-ISP ומהמשך השיווק האגרסיבי של בזק. אנו צופים כי התחרות העזה בתחומי פעילותה של החברה תמשיך להכביד על פעילותה גם בעתיד הקרוב.
פרטנר ממשיכה לצמצם כוח אדם, והיא מדווחת כי פיטרה במהלך שבעת החודשים האחרונים כ-1440 עובדים, כ-660 מתוכם במהלך הרבעון הראשון. כמו כן, החברה מציינת כי צפויה להמשיך לבצע התאמות במצבת העובדים גם בהמשך.
עכשיו זה רשמי - פרטנר עשויה להשיק את פעילות הטלוויזיה הרב ערוצית במהלך החצי שנה הקרובה, בכפוף להתקיימות תנאים רגולטוריים מסוימים. מדובר במהלך צפוי, שעשוי לשפר את מיצובה של פרטנר כקבוצת התקשורת ולאפשר לה להציע ללקוחות סל שירותים מלא. עם זאת, אנו סבורים כי בשל מבנה התחום ורווחיותו, תרומתה של פעילות זו לתוצאות פרטנר בתקופה הקרובה לא תהיה מהותית.
גם הרבעון אין דיבידנד. החברה מציינת כי לאור ההתפתחויות האחרונות בשוק התקשורת היא מעדכנת בימים אלו את תוכניותיה העסקיות, ובשל כך הוחלט לא לדון בעת הזאת בחלוקת הדיבידנד. אנו סבורים כי המדיניות השמרנית של דירקטוריון החברה בנוגע לסוגיית הדיבידנד עשויה להטיב עם החברה.
האם הדוח מלמד על העתיד. הדוח לא מחדש הרבה, אך מחדד את מצבה המאתגר של פרטנר, בדומה ליתר חברות הסלולר הגדולות. נראה כי צעדי ההתייעלות המאסיביים שביצעה החברה עד כה לא מספקים על מנת לפצות על השחיקה בתוצאות עקב הגברת התחרות. כאשר חשוב לזכור כי תוצאות הרבעון הראשון הושפעו בעיקר מהתחרות בין החברות הגדולות ולא משקפות את ההשפעה של כניסתן של גולן והוט מובייל לתחום. עקב כך אנו צופים להמשך השחיקה בתוצאות העסקיות של פרטנר אשר תלך ותתעצם במהלך הרבעונים הבאים.
מה לעשות עם המניה? אנו ממשיכים לדבוק בדעה כי מניות הסלולר אינן זולות. אנו מעריכים כי הגברת הלחצים התחרותיים בתחום ימשיכו לפגוע בתוצאות העסקיות של החברה. השחיקה בתוצאות העסקיות של החברה שראינו ברבעון ממחישה את הרגישות הגבוהה של החברה להגברת התחרות ולשחיקת מחירי הסלולר. אנו סבורים כי כניסתן של גולן ומירס לתחום הסלולר במאי השנה תגרום לעליית מדרגה ברמת התחרות, דבר שיתורגם לשחיקה מהותית נוספת בתוצאות החברה. לאור זאת, אנו מעדכנים את מחיר היעד שלנו לכ-20 ₪ וממשיכים להמליץ על חשיפה מוגבלת למניה.