אמיר כהנוביץ’, כלכלן כלל פיננסים בסקירה עולמית יומית: אף מדינה, לטינית ככל שתהיה, לא מצליחה לעצור את רווחי החברות מלצמוח. הבוקר מצטרפת גם חברת SAP להכות את תחזיות האנליסטים. עם זאת, המסחר בפתיחה תנודתי מחשש לעיכוב בתהליכי קיצוץ הגירעונות באירופה. האג"ח הממשלתיות עולות הבוקר, אג"ח ל-10 שנים בארה"ב נסחרת הבוקר בתשואה של 3.55%. היורו ממשיך לרדת מול הדולר והזהב שוב חוזר לאופנה. אנחנו (המשקיעים) רוצים לראות מעשים ולא רק דיבורים. על כל גמגום קטן ננער את השווקים, שהם לא יתעסקו איתנו האירופאים האלה, אנחנו לא אוהבים בדיחות!
קיבוץ הגוש-אירואים
הנגיד של הבנק המרכזי בבריטניה אמר שזה היה "שקוף" שהאיחוד המוניטרי האירופאי היה צריך להתאחד גם לגוש פיסקלי מיד ברגע שהמדינה הראשונה בו החלה לחרוג מהגרעון המותר של 3% מהתוצר. האמת, צודק... אבל הראשונה הייתה גרמניה. גוש האירו קיבל תסמינים ומתחיל להיראות כמו קיבוץ. עם זאת, החבר’ה שם מתחילים להתעורר: התדרדרות הגידול בחובות של מדינות ה-PIIGS נבלמת, התוכנית של טריליון הדולר שמונחת על מדף משכנעת אותן שכדאי לשנות את התנהגותן, כדי ליהנות ממנה והתשואות על אגרות החוב שלהן יורדות. אתמול הכריז ראש ממשלת ספרד על תוכנית הקיצוצים הגדולה ביותר שחוותה המדינה ב-30 השנה האחרונות וגם ראש ממשלת פורטוגל הודיע על קיצוצים נוספים. התוכנית של ספרד היא להוריד את הגרעון מ-11.2% ב-2009 ל-6% ב-2011, הם מתכננים לעשות זאת באמצעות הורדת ההשקעות הממשלתיות ב-6 מיליארד יורו, הקפאת תשלומי הפנסיה, סיום תשלומי מענק לידה של 2,500 יורו להורים חדשים והפחתת המשכורות הציבוריות ב-5%. השאלה כעת היא האם לכל ההבטחות הללו יש כיסוי, הבוקר השוק כבר לא כ"כ בטוח.
נרגעתם? תתחילו לדאוג...
אתמול הסתבר שגוש האירו צמח בקצב מהיר מהערכות המוקדמות, 0.2%, לעומת צפי ל-0.1%. ההסבר העיקרי הוא היורו החלש שתמך מאד ביצואנים המקומיים. כעת, הותרת הריבית נמוכה עשויה להמשיך להחליש את היורו, לתמוך עוד ביצואנים ויחד עם תוכנית חילוץ של טריליון דולר, להסיר את המכשולים והסכנות מהמדינות הבעייתיות ולאפשר את המשך הצמיחה המאיצה של הגוש. תראו איך שתוך ימים ספורים חולפת לה סערה ואיך נרגעתם בשנייה. זוכרים איך הייתם לפני שבוע? כשמדד הפחד, ה-VIX, היה 41 נק’, מהרצפה היינו צריכים לגרד אתכם, מהרצפה. אמש כבר הרגשתם הרבה יותר טוב, ה-VIX נפל ל-25.5 נק’ ונרגעתם, טריליון דולר עשו לכם את זה. המסקנה: תיקחו אויר ואל תצפו הרבה בחדשות. לפעמים עדיף לא לדעת. ומצד שני, אם נרגעתם תתחילו לדאוג. פרדוקס?
"היורו עלול ליפול ל-1.18$ (4.4 ₪) כבר בחודש הבא"
קבוצת החזקות הבנקאות (Sumitomo Mitsui), השלישית בגודלה ביפן, מעריכה כי התשתית עליה מבוסס גוש האירו סדוקה, "אף מדינה מבין חברות הגוש אינה עומדת בדרישות הפיסקליות וכולן חרגו מהגרעון שהותר לפי אמנת מאסטריך (3%)", מה שיחייב אותן להותיר את הריבית נמוכה ואף להמשיך ולהוריד אותה מ-1% כיום ל-0.1%, "בדומה לריבית ביפן". בשל כך היורו ימשיך ליפול בתקופה הקרובה, ויגיע לרמתו ערב איחוד הגוש בינואר 1999 -1.18$ (כ-4.4 ₪). עם זאת, להערכתם, בהמשך השנה גוש היורו יחזור להתייצב, יתאזן, ולבסוף לא יתפרק! מה שיביא את מצבו של הגוש למקום טוב יותר אף ממקומה של ארה"ב. בשל כך היורו להערכתם יחזור להתחזק ויגיע ב-2011 לרמה של 3$, כלומר במונחים של היום 11.25 ₪ (וואוו). עם זאת, חשוב להדגיש כי תחזית זו חריגה מאד והיא היחידה מבין הנסקרים ע"י בלומברג שצופה שהיורו ירד מתחת ל-1.3$. להערכתנו, היורו והדולר שניהם בסיכון, אך לא רק להערכתנו, ההמונים בורחים לזהב:
כולם בורחים לזהב- בואו גם! הוא יגיע ל-10,000,000,050,000,000$ !
"אתם לא רואים מה קורה? אתם לא קולטים שכולם מדפיסים כסף, האמריקאים, האירופאים, אפילו בני האינקה, רוצו! בירחו על נפשותיכם! אם תישארו עם השטרות שלכם הם אוטוטו יהיו שווים כלום ולכן, הדרך היחידה להינצל היא לעבור לזהב". טענה זו נשמעת היום יותר ויותר, כשאנשים מחפשים את המשמעויות וההשלכות של התהליכים העולמיים האחרונים. אני לא יכול לפסול תרחיש כזה, אך גם לא מוכן לקבל אותו כמובן מאליו. כדי לחשוב באופן רציונאלי אני קודם צריך לענות לעצמי על השאלה מאיזו אינפלציה אני פוחד? של 10% בשנה, של 20%, של 50%? כי אם התרחיש הנורא הזה לא יתממש, מה אעשה עם כל הזהב שאקנה, מי ירצה אותו אח"כ ממני? לי עצמי לא יהיה מה לעשות עם הזהב, אולי קצת דקורציה לבית, ברזים, ידיות לדלתות, מרצפת פה מרצפת שם, כמה אריחים באמבטיה, מתלה למגבות... אבל אני גר בשכירות. אם התרחיש הנורא הזה לא יתממש אני פוחד שלא רק שאתקע עם המון זהב (טוב המון לא יהיה לי) גם מחירו ייפול הרבה מעבר למה שהיה בשנת 2001, אז נסחר "רק" ב-80% מתחת לערכו היום. בכלל, כדי להתגונן מפני אינפלציה ושחיקת הכסף אני אמת לא מבין למה אני חייב זהב. הוא אומנם נזיל יותר מלקנות בית, אך ניתן לרכוש גם נכסים ריאלים אחרים כדוגמת מניות או סחורות אחרות. זהב מבחינתי טוב בעיקר לתרחישים קשים יותר של מלחמה או של אסונות טבע שבהם אאלץ לנטוש את ביתי, לקחת את הכלב, להשאיר את האישה, ולברוח. לדוגמא, בשל פגיעה צפויה של מטאור עם מטען אנרגיה רדיואקטיבית בטמפ’ של מעל 468 מעלות שמחובר אליו באמצע מוט ברזל שעלול חס וחלילה לפגוע לי ברגל. כבר כעת מחיר הזהב די מגלם הסתברות של 3% לתרחיש כזה כשמחירו זינק מ-2001 ב-380%, בזמן שהאינפלציה הכללית הייתה רק של 23% (בארה"ב). בשל אי הוודאות שעדיין קיימת מאד יכול להיות שהוא ימשיך לעלות, קונצנזוס האנליסטים בבלומברג הוא שהוא יגיע עוד השנה ל-1500$, השאלה שלי היא שוב, מה יקרה לו כשנדע מה קורה.
סין - נמלטים מחשש מאינפלציה
הבורסה בסין במשבר. בתוך פחות מחודש התרסק מדד שנחאי ביותר מ-16% ונמוך כעת ב-24% מרמתו באוגוסט, והוא מוגדר כשוק דובי. סין שהתעקשה ועדיין מתעקשת, לא לעלות את הריבית במטרה לשמור על טבע נמוך שיתמוך ביצואנים, תצטרך להתמודד בעתיד עם ההשלכות- אינפלציה. האינפלציה בחודש אפריל זינקה בקצב המהיר ביותר מזה 18 חודשים, אף שהיא עדיין נמוכה. החשש הוא שאינפלציה שתפרוץ תהיה כמעט בלתי ניתנת לעצירה. תושבים סינים שחוששים מעליית מחירים עתידית ומשחיקת כספם נמלטים כבר תקופה לנכסי נדל"ן. רק ברבעון הרביעי של 2009 לבדו זינקו בין היתר בשל כך מחירי הבתים בסין ב-25%. וזאת למרות הגבלות מתמשכות של הממשל שמנסה לקרר את מחיריהם. בקרב הזה בין השלטון לבית משקי הבית עשוי מאד השלטון לנצח ולקרר את עליית המחירים. הוא מעלה את דרישות ההון מהבנקים (עשה זאת כבר 3 פעמים), הוא מגביל במקרים מסוימים את מספר הבתים שמותר לרכוש ועוד. בנק ההשקעות סיטיגרופ צופה כי מחירי הנדל"ן בסין ייפלו השנה ב-20%! גוברות הערכות כי עוד החודש תחל סין במדיניות מוניטרית מצמצמת (העלאת ריבית). אם אכן זה יקרה, עלול בעיקר היורו להיפגע.