עיקרי תגובתו של נעם פינקו, אנליסט פסגות, לדוח בריטיש- מליסרון. בריטיש ישראל, המוחזקת במלואה ע"י מליסרון פרסמה דוח חזק בשורה העליונה עם צמיחה של 21% ב NOI לעומת הרבעון המקביל ו-7% לעומת הרבעון הרביעי (חלקה חד פעמית).
בריטיש מיישמת החל מהרבעון מדיניות חשבונאית חדשה לפיה ישויות המוחזקות בשליטה משותפת מוצגות כחברות כלולות. בטבלה לעיל אנו מציגם את הNOI כולל הכלולות בעוד ששאר הסעיפים מוצגים כפי שהם מוצגים בדוחות החברה.
ה NOI הסתכם ב-168 מש"ח לעומת צפי שלנו ל NOI של 158.5 מש"ח. החברה מציגה צמיחה של 7% בNOI לעומת הרבעון הקודם ו-21% לעומת המקביל. לאחר הפיכתה לחברה פרטית החברה כבר לא מספקת נתוני NOI מנכסים זהים. הצמיחה הרבעון נובעת מצמיחה בכלל הנכסים, מגידול בהכנסות מכיכר ציון ורחובות שהפיתוח שלהם הושלמו בשנת 2011 (עדיין לא כל ההכנסה מקניון רחובות נכנסה הרבעון) ומביטול הפרשה חד פעמית לתשלום ארנונה בקניון פ"ת המוערכת על ידינו בכ-3 מש"ח. הצמיחה מול המקביל נובעת בנוסף לצמיחה בנכסים מרכישת המחצית השנייה של קניון חדרה ומפיתוח הנכסים בפ"ת, כיכר ציון ויוקנעם בעיקר.
שיעור התפוסה נשאר על-97.7%, בדומה לסוף השנה. שיעור התפוסה בקניונים עלה מ-98.5% ל-99.2%, ושיעור התפוסה במשרדים ירד מ-95.6% ל-94.3%.
החברה ביצעה שערוכים בהיקף של 32 מש"ח המתפזרים על פני הנכסים בשל הגידול ב NOI.
החברה רשמה הוצאה חד"פ (בתוך הוצאות מימון) בסך 32 מש"ח בשל ביטול אופציית הPUT למכירת הגרנד קניון בחיפה לפי שווי של 1.2 מיליארד ₪ הואיל והחברה אינה מתכוונת לממש את הנכס הזה ובעבר רשמה קרן הון לאחר שקיבלה את האופציה האמורה.
בשורה התחתונה: הגידול ב NOI (גם בנטרול החד"פ) מרשים מאוד הואיל ונובע בעיקר מנכסים זהים וממשיך את מגמת הצמיחה. מדובר בפתיחת שנה חזקה לחברה שבמידה ותשמר את רמת הNOI תעקוף את תחזיותינו לשנת 2012. אנו שומרים את המלצת הקניה למליסרון במחיר יעד של 83 ₪. נעדכן את המודל עם פרסום דוחותיה בשבוע הבא.