הפחתת הלימות ההון המדורגת בבנקים בסין: ”מדובר בנקודה מעודדת מבחינת שוקי המניות בעולם”

רונן מנחם, יחידת ההשקעות והאסטרטגיה בבנק מזרחי טפחות: התמתנות בקצב האינפלציה בסין (3.4% ב-12 החודשים האחרונים; יעד האינפלציה הינו 4%) ובקצב השינוי בתמ"ג (8.1% ברבע הראשון בהשוואה לרבע המקביל אשתקד; האטה חמישית ברציפות) הוליכה להערכות כי סין תנקוט הקלות מוניטאריות. ביום ו’ נמסר כי מדד הייצור התעשייתי עלה 9.5% ב-12 החודשים עד אפריל 2012, נתון נמוך מאוד במונחי סין. נתון זה נמצא בקו האטה מאז עמד על 20% בתחילת שנת 2010. ההערכות המוקדמות היו כי המדד יעלה מעל 12%.

סין לא נוהגת לשנות בתכיפות את הריבית (הועמדה על 6.56% באמצע השנה שעברה)ובמקום זאת משנה את שיעורי הלימות ההון המחייבים את הבנקים במדינה. הנתון המאכזב על מדד הייצור התעשייתי היה הגורם המדרבן לכך שביום שבת הפחיתו שלטונות סין את השיעורים הללו בפעם השלישית במחצית השנה האחרונה ב-0.5 אחוז (מ-20.5% ל-20%;החל ב-18.5), כך שהבנקים יוכלו להגדיל את סך האשראי המועמד למגזר העסקי.

אנו מעריכים, כי במידת הצורך תהיינה הפחתות נוספות וכן תישקל הפחתת שיעור הריבית במדינה. נציין כי הריבית הופחתה והועמדה תקופה ממושכת על 5.31% בעיצומו של המשבר הקודם. בד בבד, עשויה סין להגדיל את ההשקעות בתשתית,כפי שעשתה בעיצומו של משבר 2008. יחס חוב התוצר שלה נמוך מ-18%.

לסין חשיבות רבה לכלכלה העולמית ולשוקי ההון והסחורות. עדות לכך ראינו ביום ו’, שעה שמניות חברות העוסקות בייצור ואספקת סחורות ירדו בעקבות האכזבה מנתון מדד הייצור התעשייתי במדינה. הצעד שננקט בסין מצביע על כך ששלטונות סין מודעים להאטה הכלכלית במדינה ובמידת הצורך ינקטו מדיניות מרחיבה יותר. בה בעת, השימוש בכלי הלימות ההון משקף את ביטחונם כי בשלב זה אין מדובר בהידרדרות, אלא בסוג של נחיתה רכה. אינדיקציות נוספות שיש בידנו אכן תומכות בגישה זו.

להערכתנו, מדובר בנקודה מעודדת מבחינת שוקי המניות בעולם, במידה בה הם רוכשים אמינות למדיניות שלטונות סין; מדיניות זו הוכיחה עצמה בהתמודדות עם משברים עד כה.