הראל: בזק נשארת על הקווי - תוצאות טובות לרבעון במפ”א, יציבות יחסית בסלולר והכל ערב פתיחת השוק הסיטונאי

לאחר תוצאות חזקות לרבעון הראשון של 2012 אנחנו ממשיכים בהמלצת תשואת יתר ובמחיר יעד של 6.7 ש"ח שמותאם לתאריך הקום של הדיבידנד. התוצאות של בזק היו חזקות בפעילות המפ"א, ובפלאפון התוצאות מצביעות על יציבות יחסית לעומת הרבעון הקודם (השקט לפני הסערה). אנחנו מעריכים שמגמה דומה נראה בקרב שתי חברות הסלולר האחרות לרבעון הראשון. ל-YES היה רבעון טוב בזכות הגדלת ההכנסה הממוצעת מלקוח, ויחד עם זאת העליה הזאת היא חריגה ובהמשך הדרך צפויה לרדת במקצת.

התחום הקווי ממשיך להיות מאוד דומיננטי בסך הרווחיות של הקבוצה. פתיחת השוק הסיטונאי במקטע הקווי תפגע בתוצאות של בזק בתחום אבל בסך הכל החלטות משרד התקשורת בנושא של עיתוי ביטול ההפרדה המבנית ימתנו את הירידה בפעילות זאת והן חיוביות עבור הקבוצה.

בפלאפון הושגה יציבות בירידה הכללית של ההכנסות עם כי הירידה בהכנסוה הממוצעת ללקוח נמשכה וההכנסות בגין שירותי סלולר ירדו בכ-15 מל’ ש"ח לעומת הרבעון הקודם (הרבעון המקביל אשתקד לא רלבנטי בענף הזה...). בהמשך השנה התחרות צפויה להתעצם עם כניסתם של המפעילים הפיזיים החדשים ואז אנחנו מעריכים המשך ירידה בהכנסות התחום.

יס - עליה בהכנסה הממוצעת ללקוח היא יפה אבל לא מייצגת בגלל הכנסות חד פעמיות באופיין ואנחנו מעריכים כי מדובר בעליה נמוכה יותר באופן אפקטיבי ובהסתכלות להמשך.

הקבוצה רשמה רווח הון בקרן הון סיכון שבבעלותה בזכות מכירת נכסים בהיקף נטו של 44 מל’ ש"ח. רווחי הון כתוצאה ממכירת נדל"ן ונכסי נחושת עמדו על 20 מל’ ש"ח ברבעון.

תחזית ל 2012 - הנהלת הקבוצה חזרה על הערכתה כי הרווח הנקי וה EBITDA וההכנסות בשנה הבאה יהיו דומים לאלה שהושגו ב-2011. בנוסף הם מעריכים כי תזרים המזומנים השוטף יהיה גבוה בשנה הזאת מאשר בשנה שעברה. הסיבות לכך הן:

1 . השיפור הצפוי לחול בהון החוזר כתוצאה מסיום פרישת רשת ה NGN

2 . סיום פרויקט הכבל התת ימי. סיום פרוייקט הכבל התת ימי צפוי לתרום גם לבזק בינלאומי בביצועיה בשנה הקרובה.

שורה תחתונה: התוצאות של בזק נשענות על פעילות חזקה מאוד של התחום הקווי שהרווח התפעולי שלו לפני פחת מהווה כ-54% מהמספר הכללי שהקבוצה השיגה. התוצאות שהושגו ברבעון מעודדות גם כשמסתכלים על יעדי הרווח הכלליים של הקבוצה לשנת 2012 כפי שהוצגו למעלה. לאחר חלוקה של כמעט 60 אגורות למניה כדיבידנד חצי שנתי, הסיפור של בזק לשנתיים הקרובות ממשיך להיות סיפור של דיבידנד גבוה מאוד כאשר בשנה הקרובה תשואת הדיבידנד צפויה להיות גבוהה מ-17%!. על הפרק - פתיחת השוק הסיטונאי וכניסת חברות הסלולר לתחרות במגזר הקווי - יחד עם זאת גם פגיעה צפויה בפעילות בטווח הבינוני עדיין תשמר תשואת דיבידנד גבוהה יחסית לחברות טלקום מערביות של כ-8% לפחות בשנה.