הראל: חברת פריגו תפרסם ביום שלישי הקרוב (8/5) דוחות לרבעון הפיסקאלי השלישי של 2012. אנו צופים שהתוצאות יושפעו בין היתר: מצמיחה במוצרי צריכה ובריאות, בעיקר כתוצאה מהרכישה של פעילות בתחום הסוכרת והשקת מותגים פרטיים חדשים; מצמיחה חדה בתחום תרופות המרשם, כתוצאה מאיחוד של Paddock; ומשחיקה בהכנסות ממוצרי המזון לתינוקות וויטמינים.
להערכתנו ובהתאם לציפיות בשוק, החברה תציג הכנסות של 829 מיליון דולר, צמיחה של כ- 20%, ורווח נקי מתואם של 1.22$ למניה.
אנו ממשיכים בהמלצה לחברת פריגו בהחזק במחיר יעד של 90$ למניה, כ- 12% מתחת למחירה בשוק. אנחנו בדעה שפריגו נסחרת במחיר מלא, עם מכפיל גבוה של x20 על הרווח הנקי המתואם לקלנדרי 2012. המכפיל הגבוה מוצדק, לפחות חלקית, כשמדובר בחברה חזקה המובילה בתחומה ללא מתחרים, עם תזרים מזומנים חזק ומגוון, והנהלה עם ביצועים מרשימים. מצד שני, ההליך שמתקיים ב- FDA לבחינת קטגוריות נוספות של תרופות שניתן יהיה להפוך ל-OTC, לא צפוי להשפיע ב- 5 השנים הקרובות.
חברת פריגו הודיעה על דיבידנד של 8 סנט למניה בדומה לרבעון Q2.
בתחום התרופות ללא-מרשם צפויה החברה להציג צמיחה אורגנית של כ- 10% כתוצאה מהמשך הבעיות אצל המתחרות, בעיקר נוברטיס, ומההשקה של מותגים פרטיים חדשים למותגי OTC קיימים, בייחוד לתרופות לאלרגיות Allegra ו-Claritin D12, לתרופה לצרבת Zantac150 ולקצף להתקרחות Rogaine Foam.
החברה ממשיכה להתרחב לתחומים נוספים ובתחילת הרבעון רכשה את החברה למוצרי סכרת CanAm Care תמורת 36 מ’ ד’. הרכישה צפויה לתרום כ- 10 מ’ ד’ נוספים להכנסות בתחום מוצרי צריכה ובריאות.
בתחום הפורמולות לתינוקות ותוספי המזון צפויה החברה להציג המשך שחיקה של כ- 3%, בין היתר כתוצאה מהמשך ירידה בילודה בארה"ב ומצד החברה מהמשך הדילול בתוספי מזון פחות רווחיים. הסכמי ההפצה בסין עדיין לא צפויים להשפיע באופן מהותי על היקף המכירות.
בתחום תרופות המרשם הגנריות צפויה צמיחה חדה של כ- 75% בהכנסות, בעיקר כתוצאה מהאיחוד של חברת Paddock.