בסוף השבוע דווח כי בכוונת גזית גלוב לבצע רה ארגון בחברות הבנות הציבוריות בקבוצה על ידי הפיכת גזית אמריקה הנסחרת בטורונטו (GAA.TSX) לחברה פרטית ורכישת נכסיה המניבים (12 מבני משרדים רפואיים ומסחר בקנדה ועוד נכס משותף עם FCR בתפוסה ממוצעת של כ-88.4%) ע"י FCR.
אדר עציוני, אנליסט הנדל"ן של מגדל שוקי הון אומר שהוא רואה לחיוב את ההצעה ומעריך כי אם היא תאושר, היא תביא לחיסכון ניכר בעלויות ובמשאבים כבר בעתיד הלא רחוק
.
לדבריו, "גזית אמריקה מתומחרת בחסר מהותי בעוד שאר החברות הציבוריות הגדולות של גזית גלוב בצפון אמריקה (FCR ו-EQY), זוכות לתמחור נדיב ונסחרות, בדומה לשאר מניות הסקטור, בפרמיות דו ספרתיות.
מצד אחד, מדובר בהזדמנות לאיחוד פלטפורמות יקרות ולחסוך בהוצאות ניהול גבוהות יחסית של GAA, ומצד שני השימוש במניית FCR לתשלום לבעלי מניות המיעוט של GAA, מוכיח כי הנהלות החברה והקבוצה מרגישות בנוח לנצל את הרמות הנוכחיות של המניה לביצוע עסקאות החלפה.
עציוני הוסיף, "גזית גלוב ו-FCR הגישו ביום שישי הצעה מקדמית לא מחייבת ל-GAA בקשר לרכישת החזקות המיעוט שלה ע"י גזית גלוב, המחזיקה כ-73.1% ממניות החברה. ההצעה היא לפי שווי של כ-7.07 דולר קנדי למניה (לעומת 5$ בשוק) והתמורה צפויה להיות משולמת במזומן ובהקצאת מניות של FCR"
ההצעה היא מעין הסכם משולב לפיו תרכוש גזית גלוב את המניות של GAA ואילו FCR תרכוש את מניות חברת הבת – PROMED קנדה המחזיקה בנכסי המשרדים הרפואיים והמסחר של GAA (כולל חוב בגין חלק מהנכסים) וכן את מניות חברת הניהול. גזית גלוב תישאר עם GAA כחברה פרטית ועם החזקתה של GAA בכ-14.28 מ’ מניות אקוויטי 1 (כ-12.7% ממניות החברה). בסה"כ, התמורה עבור כל מנית GAA היא תשלום במזומן (ע"י גזית גלוב) של כ-2.9$ והיתרה ע"י הקצאה של FCR של כ-0.2222 ממניותיה עבור כל מניה של GAA.
בהתחשב בשווי השוק של FCR, GAA ו-EQY, ההצעה מהווה פרמיה של מעל 40% על שווי השוק הנוכחי של GAA (5 $).הסכומים הנ"ל תלויים בשערי המניות עד לאישור ההצעה, ומאחר ומדובר בעסקת בעלי עניין, אישור ההצעה ידרוש את הסכמתם של בעלי מניות המיעוט ב-GAA. בהינתן שכל האישורים יתקבלו, צפי השלמת העסקה – יולי 2012.
לפי הצהרת גזית גלוב, ההצעה נועדה לפישוט מבנה הקבוצה ולהגברת היעילות. מבחינת FCR, אשר צפויה למתג את החברה הנרכשת כ-FIRST MEDICAL, מדובר בהעמקת האחיזה בטריטוריות קיימות של החברה ובהרחבת הנוכחות בתחום הנכסים המניבים למטרות רפואיות.
אדר עציוני, "אנו סבורים כי מדובר בצעד חיובי, שכן לאור היותה חברה קטנה ופחות מוכרת, מניית GAA נסחרת בדיסקאונט עמוק. במודל הכלכלי שלנו, לקחנו שווי גבוה הרבה יותר ל-GAA מאשר התמחור הנוכחי בשוק והצעד הנוכחי מהווה אישור להערכת השווי שלנו. למרות שאנו סבורים כי התמורה הסופית אמורה להיות גבוהה קצת יותר, בעלי מניות המיעוט של GAA מקבלים כאן הזדמנות לקבלת תמורה למניה שספק אם התמחור בשוק יוכל לתת להם בשנים הקרובות.
עציוני הוסיף, " יש להדגיש כי תמחור החסר של GAA מתרחש בעוד שאר החברות הציבוריות הגדולות של גזית גלוב בצפון אמריקה (FCR ו-EQY), זוכות לתמחור נדיב ונסחרות, בדומה לשאר מניות הסקטור, בפרמיות דו ספרתיות.
כך שמצד אחד, מדובר בהזדמנות לאיחוד פלטפורמות יקרות ולחסוך בהוצאות ניהול גבוהות יחסית של GAA, ומצד שני השימוש במניית FCR לתשלום לבעלי מניות המיעוט של GAA, מוכיח כי הנהלות החברה והקבוצה מרגישות בנוח לנצל את הרמות הנוכחיות של המניה לביצוע עסקאות החלפה"