בזק תדווח על תוצאות הרבעון הראשון של 2012 ב-9/5 עם פתיחת המסחר בתל אביב. הראל: המגמות המאפיינות של הרבעונים האחרונים צפויות להימשך גם ברבעון הנוכחי. הסוכרייה שבזק קיבלה ממשרד התקשורת בנושא ביטול ההפרדה המבנית זמן קצר לאחר היווצרותו של השוק הסיטונאי היא בבחינת חדשות טובות עבור בעלי המניות. אנו חוזרים על המלצת תשואת יתר ומחיר יעד של 7.3 ₪.
הסיפור של בזק ממשיך להיות סיפור של דיבידנד גבוה – על רקע ההמלצות שיפורסמו בקרוב באופן רשמי ע"י שר התקשורת לגבי עניין השוק הסיטונאי (שצפויות להיות חיוביות עבור בזק), הרי שהתוצאות העסקיות של בזק לא אמורות להיפגע באופן מהותי במהלך 2012 ולכן תשואת הדיבידנד שהחברה תשלם לבעלי המניות, ביחד עם הדיבידנד המיוחד צפויה לעמוד על 17% עבור שנת 2012. בכפוף להתקדמות והשפעות השוק הסיטונאי במהלך 2013 נראה כי שיעור הדיבידנד בשנה זו יעמוד על כ-15% לפחות כך שמדובר באחת מתשואות הדיבידנד הגבוהות בבורסה בתל אביב במהלך השנתיים הקרובות.
עדיין אין הכרעה בנוגע לדיבידנד המיוחד – הדיבידנד המיוחד בגובה של 500 מל’ ₪ אמור להיות משולם ב-21/5 אך אין הכרעה משפטית סופית לגבי חלוקתו. תשואת הדיבידנד של הדיבידנד המיוחד עומדת על 2.9% והדיון הוא בעקבות התנגדות מחזיקי אג"ח ה’ לחלוקת הדיבידנד מחשש לאיתנות הפיננסית של בזק בעקבות החלוקה.
החלטת שר התקשורת בנוגע לשוק הסיטונאי, חיובית לבזק – על פי הפרסומים בגלובס, תוך חצי שנה מיצירת השוק הסיטונאי יבוטל פיקוח המחירים על בזק ותוך 9 חודשים תבוטל ההפרדה המבנית בין בזק לבין בזק בינלאומי. בהתאם להתפתחות השוק הסיטונאי יוחלט לגבי ביטול ההפרדה המבנית בין בזק לפלאפון.
פלאפון, ה-ARPU ימשיך במגמת השחיקה – במהלך הרבעון הראשון ה-ARPU של פלאפון המשיך לדעתנו להישחק לעומת הרבעון הקודם והוא עומד להערכתינו על 97 ₪. אנחנו סבורים כי רמת ההכנסות מציוד תהיה פחות או יותר דומה לאלה של הרבעון הקודם.
התחום הקווי התמתנות בשחיקת ה-ARPL – אך עדיין, אסטרטגיית נתח השוק של בזק לקראת השקת השוק הסיטונאי תמשיך לגבות מחיר גם בהמשך בדמות שחיקת המרווחים. וכל זאת, אנחנו מדגישים טרם פתיחתו של השוק הסיטונאי ובהתעלם כמובן ממיזם התקשורת של חברת חשמל שנראה כיום רחוק מתמיד.
YES – בתקשורת פורסם במהלך הרבעון כי יורוקום והרשות להגבלים עסקיים מקיימות מו"מ בנוגע למיזוג בין בזק ל-YES וכי המגעים הם לכיוון של אישור המיזוג בכפוף לתנאים שונים. אלו יהיו כמובן חדשות טובות עבור קבוצת בזק. לגבי התוצאות של YES אנחנו מעריכים רמת הכנסות ורווח דומה לזו שהושגה במהלך הרבעון הקודם (בנטרול הרווח החד פעמי במהלך הרבעון הקודם).