לאומי שוקי הון: השבוע פרסמה חברת רויאל דאץ’ דוחות רבעוניים יחסית חזקים. החברה דיווחה על רווח נקי של 7.6 מיליארד דולר (תחזיות האנליסטים היו 6.7 מיליארד דולר) עלייה של 10% מרבעון מקביל. תזרים המזומנים של החברה מפעילות שוטפת נותר ללא שינוי מהותי ביחס לתקופה מקבילה 12 מיליארד דולר לעומת 12.6 מיליארד דולר. החברה ממשיכה להציג שיפור ברמות המינוף כשברבעון הראשון המינוף היה 13.61% לעומת 15.71% ברבעון מקביל. רויאל דץ’ תחלק דיבידנד רבעוני של 86 סנט למנייה וצפויה להמשיך לחלק גם ברבעונים הקרובים.
רויאל דיווחה על רווח נקי של 6.2 מיליארד דולר עלייה של 35% ביחס לרבעון מקביל. התפוקה הכוללת לרבעון הראשון הייתה 3.552 מיליון חביות ביום, עלייה של 50 אלף חביות ביום ביחס לשנה קודמת. הפקת הנפט באמצעות טכנולוגיות מתקדמות הינה אחד הפרמטרים העיקריים לתוצאות החזקות של החברה, במיוחד הפקת גז נוזלי LNG. לחברה פרויקט גדול מאוד של גז נוזלי בקטאר שהגיע לשלב הראשון והוא מפיק kboe/d 360. עלייה מ kboe/d 130 ברבעון מקביל. שוק ה LNG צפוי להמשיך להיות מנוע צמיחה לחברה, כשמחירי ה LNG במזרח נעים סביב מחיר 16$ והביקוש חזק למוצר בהשפעת האסון בשנה שעברה ביפן.
החברה הציגה שורה תחתונה חיובית עם רווח של 1.12 מיליארד דולר, עלייה של 13% ביחס לרבעון למקביל. עדיין, הפעילות ממשיכה להוות משקולת על ביצועי החברה. פעילות הזיקוק והשיווק של החברה ממשיכות לסבול מתנאי שוק מאתגרים עם ירידה במרווחי הזיקוק והמכירה. נקודת האור היחידה היא בתי הזיקוק של החברה Port Arthur , שלאחר הרחבתם מהווים את אחד מבתי הזיקוק הגדולים בארה"ב.
תזרים מזומנים חזק המשרת את חלוקת הדיבידנד של החברה ובנוסף מסייע לפיתוח הפעילות השוטפת של החברה. המיצוב של החברה בהפקות נפט באמצעות טכנולוגיות מתקדמות מהווה נקודת זינוק משמעותית. יחד עם זאת, המאזן החזק מאפשר לחברה להתמודד עם הקשיים העלולים להיווצר כתוצאה מהפעילות המורכבת.
מלחמת המחירים בין רויאל דאץ’ ל PTT אקספלוריישן התאילנדית הגיעה לסיומה כשרויאל דאץ’ העלתה את ההצעתה ל 220 פני למנייה ודירקטוריון Cove Energy הסכים להצעתה. תגליות הגז והנפט במדינות אפריקה הובילו למאבק על רכישת זיכיונות לחיפוש גז ונפט באזורים אלו. את ההצעה הראשונה הגישה רויאל דאץ’ בתחילת פברואר ומאז מחיר המנייה עלה בכ-50%.
הפרמיה הגבוה אותה שילמה החברה מגלמת את הפוטנציאל הגבוה למציאת מרבצי נפט וגז באזורים אלו, הקרובים למדינות אסיה עם ביקושים גבוהים לנפט וגז. לחברת Cove 8.5% מאחד ממרבצי הגז הגדולים בעולם המוערכים ב 15-30 טרליון רגל מעוקב של גז טבעי ולרויאל אפשרות לרכוש נתחים נוספים במאגר משאר השותפות.
על פי הערכות כלכלנים המחיר אותו משלמת רויאל עבור מרבצי הגז הוא גבוה ואינו כולל את עלויות הפיתוח העתידיות, אך הוא מגלם את הקרבה לשוק בו יש ביקושים גבוהים לגז נוזלי, והרכישה היא המשך ישיר לאסטרטגיית החברה להמשיך ולפתח את התחום. להערכתנו רויאל צפויה להשיג החזר תשואה נאה על ההשקעה בפיתוח השדה המוערכת ב 2.4 מיליארד דולר כאשר הסיכון העיקרי הוא לירידה חדה במחירי הגז הנוזלי כמו שקרה בגז הטבעי בארה"ב.
אנו נותרים עם המלצת הקנייה ומותירים את מחיר היעד , 86$ למניה, ללא שינוי.