תגובתם של רוני יונסיאן ואוהד חיים, חדר עסקאות ני"ע זרים בלאומי שוקי הון, לדוחות EMC. בשבוע שעבר פרסמה EMC דוחו"ת טובים עם רווח של 37 סנט למניה ביחס לרווח של 31 סנט למניה ברבעון המקביל – עלייה של כ – 19% ברווח. החברה עקפה בסנט בודד את תחזית הרווח ופספסה מעט את תחזית המכירות, המכירות עלו ב – 11%. המניה ירדה מייד לאחר פרסום הדוחו"ת ב – 3.6% והמשיכה במסעה דרומה של הימים האחרונים וייצרה להערכתנו הזדמנות כניסה מחודשת למניה.
אם מנסים להסביר את התגובה השלילית של השוק, אפשר לנחש שהסיבה היא שלאור העליות החדות ברוח למניה מתחילת השנה, המשקיעים ציפו לפחות להעלאת תחזיות. בנוסף החברה אכזבה בסגמנט המוצרים "היוקרתיים" שלה (HIGH-END) . מנגד מוצרי ה – Mid Tier רשמו צמיחה חזקה במכירות של 26% (כל הצמיחה היא צמיחה אורגנית) לעומת רבעון מקביל. הפספוס במכירות ה – High-End יכול להיות מוסבר בחידוש קו המוצרים של החברה. הלקוחות מעדיפים להמתין להשקת המוצרים החדשים של החברה שיתחילו להימכר כבר ברבעון הקרוב. בנוסף, הרבעון המקביל ב – 2011 היה חריג עם תוצאות יוצאות דופן כך שנתוני ההשוואה היו קשים. במבט קדימה צופה החברה צמיחה חד ספרתית בסגמנט זה.
EMC רוכבת על הגל של שינוי משמעותי שעובר עולם הטכנולוגיה עם מעבר למחשוב ענן והתרחבות מואצת של כמות המידע שיש לאחסן . החברה הגדילה הרבעון את נתח השוק שלה. דוגמא לשינוי בנפחי האחסון הנדרשים ע"י הלקוחות סיפקה החברה בשיחת הוועידה. בשיחה הזכירה EMC עסקה מהרבעון הראשון המהווה את ההזמנה הגדולה ביותר במונחי נפח איחסון שנעשתה אי פעם. העסקה בוצעה מול חברת אינטרנט שהזמינה פיתרון ל – 28 פטהבייטס (לצורך המחשה ,זהו נפח המספיק כדי לאחסן 6 מיליון סרטים).
לפני מספר ימים פרסמו גלובס ידיעה לפיה EMC נמצאת במגעים מתמקדים לרכישת הסטארטאפ הישראלי XtremloO המפתחת מערכות אחסון מבוססות פלאש. החברה היא פרטית ואין אפשרות לחוות דיעה על כדאיות העסקה. נאמר רק של – EMC טרק רקורד מוצלח של גדילה באמצעות רכישות. משנת 2003-2010 השקיעה החברה 14 מיליארד דולר ברכישות. מ – 2006ועד היום הספיקה לרכוש ולהטמיע 36 חברות טכנולוגיה.
מחיר היעד הקודם שלנו – 29$ למניה, נגזר ממכפיל של 17 על הרווחים הצפויים לשנת 2012. ל – EMC צמיחה אורגנית גבוהה, בנוסף שתיים מהמתחרות של EMC (נטאפ ו – TDC )נסחרות במכפילים גבוהים יותר מאשר המכפיל של EMC והן אינן צומחות בשיעור גבוה יותר. מסיבה זו אנו צופים התרחבות של מכפיל הרווח לאיזור ה – 19, עם רווח צפוי של 1.8 דולר לארבעת הרבעונים הקרובים אנו מגיעים למחיר יעד חדש של 34 דולר למניה.