אקסלנס בסקירת מאקרו: המשקיעים באירופה, שואבים אופטימיות מגרמניה שמצליחה לשמור על יציבות בסמניטמנט הצרכני ומציגה שיפור בצריכה. בשבוע האחרון הוסיף הדאקס הגרמני כ-2.5% לערכו.
התשואות בספרד נושקות לרמה של 6%, התשואות באיטליה חצו רמה של 5.5%. בשלב זה נראה כי הבנק המרכזי עדיין יתקשה לפעול לאור התנגדות גרמניה ורמת האינפלציה גבוהה יחסית.
הייצור האמריקאי מתמתן, השפעת תהליך שיקום המלאים ככל הנראה מתפוגגת בהתאם לתחזית, עם זאת הצרכן האמריקאי מצליח לחפות עליה בשלב זה.
אנו מעריכם כי ההתמתנות בכלכלת ארה"ב, המשבר באירופה והחולשה בשווקים מתעורררים, יגיעו גם לצרכן האמריקאי מה שיחייב את הבנק המרכזי לפעול כבר במחצית השניה של השנה.
הבנק המרכזי באירופה נמצא במילכוד – בשווקים מצפים ממנו להתערבות ולרכישה של אג"ח ממשלת ספרד ואיטליה, זאת רק שבוע וחצי לאחר שאמר שלא יעשה זאת.
לאחר צמצום חד במרווח של אג"ח בנקים (1.05%) כתוצאה מחוסר אלטרנטיבה ושיפור בהעדפת הסיכון של המשקיעים המקומים, נראה כי הפוטנציאל לרווח הון באג"ח בנקים נגמר.
החלטת ריבית היום – אנו מעריכים כי למרות הפתעה במדד מרץ האחרון והציפיות האינפלציוניות הגבוהות, הריבית תישאר ללא שינוי לאור התגברות החששות ממשבר החוב באירופה.
שוק המניות המקומי ממשיך לסגור את הפער מול מקבילו האמריקאי. הוא אומנם נחשב לאלטרנטיבה זולה, עם זאת נראה כי החשש מהשלכות הרגולטור, העלאות מיסים ומחאה חברתית עדיין מכבידים.