סקירת מאקרו חו"ל השבועית של רוני יונסיאן ואוהד חיים, מחלקת ני"ע זרים בלאומי שוקי הון: בשבועות האחרונים מורגשת חולשה מסוימת בנתוני המאקרו בארה"ב וזה נמשך גם בשבוע האחרון. למרות זאת, נכון לעתה, עדיין איננו צופים תוכנית הרחבה כמותית נוספת מכיוון שהאבטלה עדיין יורדת (גם אם חלק מהסיבה הוא טכני ונעוץ בירידה בכוח העבודה). בפעמים הקודמות בהן הוכרזה תוכנית הרחבה כמותית, האבטלה ולא האינפלציה היוותה את עיקר הבעיה. זה עדיין לא המקרה היום.
הפוקוס חוזר לאירופה, כאשר את עוצמת הפאניקה מהחששות המתגברים בספרד ניתן לראות בתשואת האג"ח של ממשלת גרמניה. האגרת הגרמנית לעשר שנים קבעה השבוע שפל היסטורי של 1.64%. מנגד התשואות בספרד וביתר מדינות הפריפריה שבות לעלות. מדאיג במיוחד לראות עד כמה שברירי מצב הרוח בשווקים ועד כמה מהר נעלמה האופטימיות שנשענה בסופו של יום על הזרמת כספים ע"י ה – ECB באמצעות מנגנון ה – LTRO. התחדשות החששות מיישום צעדים פיסקלים מצמצמים בספרד דחפה שוב ובמהירות את התשואות למעלה, לאחר תקופת שקט של מספר חודשים .המחשבה שמה שיכול להרגיע את השווקים היא הזרמת כספים נוספת והפעם באמצעות קניית אגרות חוב ממשלתיות בשוק היא לא מעודדת.
תופעה מעניינת היא שדווקא התשואות של אגרות החוב הבנקאיות האירופאיות לא מזנקות בשיעורים גבוהים יותר מאלו הממשלתיות ולעיתים אף מראות ביצועי יתר. כל זאת בשל השפעת תוכנית ה – LTRO, עם כל הביקורת על השימוש האגרסיבי באמצעים מוניטאריים, כנראה שהייתה לתוכנית השפעה חיובית, גם אם מכירים בכך שאין מדובר בפתרון לבעיה. המערכת הבנקאית באירופה תיהנה בטווח הקצר מזריקת הנזילות שקיבלה.