פסגות: בז"ן פרסמה דוח רבעוני חלש אשר הסתכם בהפסד תפעולי מנוטרל כמו גם בהפסד בשורה התחתונה. התוצאות היו נמוכות משמעותית מתחזיותינו בשני מגזרי הפעילות העיקריים של החברה: זיקוק ופולימרים. סביבה עסקית בעייתית כמו גם קשיים באספקת הגז ברבעון הראשון עלולים להמשיך ולהעיב על תוצאות החברה.
זיקוק: מרווחי זיקוק נמוכים והחרפת מגמת הירידה במחירי הנפט הגולמי בחוזים העתידיים במהלך הרבעון הובילו להפסד רבעוני כבד.
מרווח הזיקוק עמד הרבעון על כ 2.6 דולר לחבית- נמוך משמעותית מתחזיותינו (3.1 דולר לחבית) והציג תוספת נמוכה יחסית למרווח האורל אשר עמד על 1.2 דולר לחבית.
יצוין כי אספקת הגז ברבעון הייתה סדירה. לפיכך להערכתנו, תרומת המעבר לגז ברמה הרבעונית עמדה על כ 30 מיליון דולר (מרביתם לזיקוק). מכאן כי יתכן והמרווח ללא הפצחן אף היה נמוך ממרווח האורל.
פולימרים/ ארומטים וסחר: המשך הנסיגה במרווחי הפעילות במגזרי הפטרוכימיה, הוביל להפסד כבד בפעילות הפולימרים ולירידה ברווח ביחס לרבעון השלישי בארומטים (השוואה לרבעון מקביל בעייתית היות והוא התאפיין בפעילות חלקית). תוצאות מגזר הסחר הפתיעו לטובה אולם שיפור מהותי ובר קיימא צפוי ככל הנראה רק לקראת 2014.
מבט קצר לרבעון הבא: שיחת הועידה, העידה על קשיי אספקת גז ברבעון הראשון. אלה בנוסף למרווחי זיקוק נמוכים (למרות מרווחים גבוהים בינואר) והמשך ההרעה במרווחי הפולימרים, עלולים להוביל לפגיעה גם בתוצאות הרבעון הראשון. יצוין כי הפצחן תוכנן לפעול על בסיס גז, לפי כך קשיי האספקה עלולים לפגוע בתרומתו בשנת 2012.
שורה תחתונה: דוחות חלשים המעידים על סביבה עסקית בעייתית. למרות הפוטנציאל העתידי הגלום בהבשלת ההשקעות במתקני הזיקוק והפולימרים, אנו חוששים כי גם ברבעונים הקרובים עלולה החברה להציג תוצאות חלשות.