חברות הדלק צפויות לפרסם את תוצאותיהן בימים הקרובים, בז"ן 26.3, פז 26.3 ודלק ישראל ביום חמישי 22.3. ככל הנראה הדוחות לא יהיו טובים. ערן יונגר, אנליסט האנרגיה של מגדל שוקי הון מסביר כי חברות הדלק עברו רבעון מאתגר, הן בתחום הזיקוק והן בתחום הדלק ואנו סבורים כי תוצאות הרבעון ישקפו את הסביבה העסקית הקשה. העלייה במס תבוא לידי ביטוי בירידה ברווח הנקי.
לדבריו, " אנו סבורים כי ישנם תהליכים אשר עלולים להשפיע בטווח הקצר לשלילה על הסקטור:
1. ירידה בצריכת דלקים
רגישות הצרכן לעליית המחיר כמעט ואינה באה לידי ביטוי בירידה בק"מ הממוצע אולם את הרגישות מבטא הצרכן ברכישת רכבים חסכוניים יותר ולהערכתנו המשך העלייה במחיר הדלק תביא גם לירידה בנסועה הממוצעת. כבר בשנת 2011 ראינו עלייה של כ- 1.7% בצריכת דלק לתחבורה (95 אוקטן) לעומת עלייה של כ- 6.6% ברכישת רכבים לעומת שנת 2010.
2. ירידה ברכישות בחנויות הנוחות
המחאה החברתית מחד והירידה בביטחון הכלכלי מאידך מביאים את הצרכן להביע מודעות צרכנית גבוהה יותר ואנו סבורים כי הדבר עלול לבוא לידי ביטוי גם במגזר חנויות הנוחות בעתיד. אנו סבורים כי מגזר זה יציג ברבעון הרביעי תוצאות טובות אולם להערכתנו גם מגזר זה יפגע עם המשך המגמות הכלכליות-חברתיות.
יונגר הוסיף, "מגמות אלו של התמתנות בצריכת הדלקים ובחנויות הנוחות יעיבו על חברות הדלק והזיקוק בעתיד הקרוב. אנו מעריכים כי החברה הרגישה ביותר לתרחישים אלו היא דלק ישראל, לאחריה פז ולבסוף בז"ן. לתזקיקי בתי הזיקוק של פז ובז"ן יש שוק יעד פוטנציאלי באירופה ובטורקיה ואנו סבורים כי הדבר עשוי למתן מעט את ההשפעה המקומית עליהן.
בז"ן
רבעון קשה עבר על חברת בז"ן עם סביבת מרווחים נמוכה אשר עמדו על כ- 1.4$ ועל כן מרבית התרומה לרווח הנה הודות למעבר לשימוש בגז טבעי (רבעון מלא ותרומה בהיקף של כ- 30 מיל’ דולר). ברבעונים קודמים פיצה תחום הפולימרים על מרווח הזיקוק הנמוך אולם ברבעון זה ירדו גם מרווחי הפולימרים והגיעו לרמות הנמוכות מ – 600$ ברבעון זה לעומת רמות מחיר של 900$ ברבעון המקביל אשתקד. מרווחי הארומטים השתפרו במעט ועלו מרמת ה- 200$ לרמת 250$. לאור זאת אנו צופים סבירות לבז"ן ברבעון הרביעי והרבה מאוד הודות לשימוש בגז טבעי.
לאחר סיום הרבעון עלו באופן חד מרווחי הזיקוק זאת כתוצאה מירידה בהיצע עם סגירתם של מספר בתי זיקוק באירופה אולם בתקופה האחרונה חלה התמתנות המרווח.
אנו סבורים כי בז"ן ופז נהנות מיתרון של שוק מקומי סגור (לא ראינו ייבוא תזקיקים בשנים האחרונות) והמיד"ן יביא בעתיד ליתרון גדול עוד יותר של בז"ן על פני בתי זיקוק אחרים. לאור קרבה לתאריך היעד להפעלת המיד"ן, אנו מצפים לקבל מבז"ן הבהרות ותאריכים לסיום ההקמה ותחילת השפעה על תוצאות החברה.
פז
מרווחי זיקוק נמוכים השפיעו לרעה על פז גם ברבעון זה. לעומת בז"ן שמושפעת ממרווח האורל, מושפעת פז ממרווח הנפט הקל ירידה בהיצע הביאה לירידה במרווחים. חזרת ההספקה מלוב של נפט קל לאירופה עשויה לשחרר מעט את הלחץ על המרווחים אולם אנו מעריכים כי עיקר ההשפעה החיובית תהיה במהלך הרבעון השני לשנה זו.
בגזרת שיווק הדלקים אנו מעריכים כי אנו נמשיך לראות גם ברבעון זה את השפעת הורדת מרווח השיווק ואנו סבורים כי השפעה זו עשויה להתמתן כבר בתוצאות הרבעון הראשון לשנה זו.
דלק ישראל
בתחום שיווק הדלקים אנו נראה מגמה דומה לזו של פז ותיתכן אף משמעותית יותר לאור יתרונה של פז בהחזקת בית הזיקוק. אנו מעריכים כי תחום חנויות הנוחות יטה לטובה את התוצאות אך עדיין אין בו מספיק בכדי לתרום תרומה משמעותית.