אלעד קראוס, אנליסט הנדל"ן והאנרגיה של הראל פיננסים, מפרסם עדכון מחיר לגב ים: "גב ים פרסמה בשבוע שעבר את הדוחות השנתיים של 2011. הדוחות טובים עם שיעור תפוסה גבוה במיוחד. להערכתנו, גב ים הינה חברה עם נכסים מניבים איכותיים ורמת ייזום גבוהה ביחס לחברות נדל"ן אחרות. עם זאת, המניה נסחרת דיסקאונט של כ-13% בלבד על השווי הכלכלי. עקב כך אנו מורידים את המלצתנו לתשואת שוק ובמחיר יעד של 825 ₪". להלן תמצית הסקירה:
הנקודה המרשימה בדוחות החברה הינה שיעור התפוסה אשר עומד על כ-96.5%. תפוסה זו מצביעה על הביקוש הרב לשטח החברה ומאששת את איכות הנכסים של גב ים ואת הביקוש של חברות הייטק לשטחים.
גב ים הינה החברה היזמית ביותר מבין חברות הנדל"ן המניב הגדולות וככזו החברה פועלת במספר מוקדים ובהיקף של כ-94 אלף מ"ר. (בהמשך פירוט נרחב של הפרויקטים העיקריים).
בשנת 2012 החברה צפוייה לחדש כ-90 חוזים בהיקף של כ-35 מ’ ₪ בלבד (לעומת כ-60 מ’ ₪ בשנה ממוצעת) כך שלא צפוי שינוי משמעותי בהכנסות החברה בשנה הקרובה. בנוסף , הפרויקט היזמי היחיד של החברה לשנת 2012 הינו פרויקט גב ים חולון ויתר הפרויקטים צפויים להתאכלס רק בשנים לאחר מכן.
להערכתנו, גב ים הינה חברה עם נכסים מניבים איכותיים ורמת ייזום גבוהה ביחס לחברות נדלן אחרות. עם זאת, המניה נסחרת דיסקאונט של כ-13% בלבד על השווי הכלכלי. עקב כך אנו מורידים את המלצתנו לתשואת שוק ובמחיר יעד של 825 ₪.
בנוסף, במשוואת הסיכון/סיכוי אנו מוצאים את מניית החברה עדיפה בצורה משמעותית על האג"חים עקב תשואה גלומה גבוה יחסית לתשואות האג"חים של החברה (פירוט להלן).
נקודות נוספות
הכנסות – הכנסות החברה מנכסים זהים עלו בכ-4% (כ-1.4% ריאלית) במהלך השנה. סך ההכנסות עמדו על כ-320 מ’ ₪. בהמשך גרף המפרט את שינוי ההכנסות מ-2010 ל-2011
ברבעון זה לא ביצעה החברה שערוכים.
NOI – ה-NOI בשנת 2011 עמד על 313 מ’ ₪, עלייה של 10% משנת 2010. החברה מצליחה לשפר את שיעור ה-NOI מההכנסות
FFO – ה-FFO בשנת 2011 עמד על כ127.5 מ’ ₪, המהווה תשואת FFO של 8.9% על שווי השוק של גב ים . נדגיש כי לכאורה תשואה זו הינה נמוכה אך הסיבה לכך נובעת כתוצאה מהעובדה שגב ים הינה חברה יזמית על מלאי קרקעות אשר אינו צפוי להניב רק בעתיד.