במיטב אומרים כי כאשר הם מביטים אל עבר העתיד של בזק, הרי כי צפויה להמשך שחיקה בפעילות פלאפון בשנת 2012 לנוכח כניסת מירס וגולן טלקום אל שוק הסלולר. במקביל, חשופה בזק לפגיעה בפעילות הקווית בשנת 2013 ואילך לנוכח השינויים אשר צפויים לעבור על השוק הנייח. בנוסף, יש לזכור כי רווחי ההון ממכירת כבלי נחושת ונדל"ן תלך ותקטן לקראת 2014. לאור האמור לעיל, אנהם מתקשים לראות את בזק מניבה תשואת יתר על השוק, על אף הירידות האחרונות במחיר המניה.
פלאפון- פלאפון צפויה להציג ברבעון הרביעי המשך שחיקה ב- ARPU לרמה של 100 ש"ח לעומת 105 ₪ ברבעון השלישי, השחיקה ב-ARPU תביא לירידה של 3% בהכנסות משירותים. מכירות הציוד צפויות לרשום ירידה של 25% ביחס לרבעון השלישי לאור התמתנות הביקושים לסמארטפונים ביחס למחצית הראשונה של השנה והדחייה בהשקת איפון S4. לפלאפון אין הרבה גמישות בעלות המכר ואנו צופים כי 90% מן השחיקה במכירות השירותים תתבטא ברווחיות הגולמית ובשרשור ל-EBITDA. מרווח ה- EBITDA צפוי להיות 32.8%, לעומת 33.8% ברבעון השלישי.
תקשורת קווית- בזק קווי צפויה להציג יציבות בכמות מנויי הטלפוניה בהמשך ישיר לרבעון השלישי ולאחר שנים של שחיקה הדרגתית בכמות המנויים הקווית. ה- ARPU של מנויי הטלפוניה צפוי לרשום שחיקה קלה כתוצאה מאגרסיביות במבצעים שבזק מציעה ללקוחות תוך ניצול היתרונות שלה ביחס לנטוויז’ן ו-012 סמייל כבעלת תשתית. כמות מנויי האינטרנט צפויה לרשום עליה קלה מלווה ביציבות ב - ARPU. ה- EBITDA של בזק קווי צפוי להיות מושפע מהפרשה חד פעמית בגין פרישה מוקדמת של עובדים בסך של 80 מיליון ₪ ומהעדר רווחי הון ממכירת נחושת ונדל"ן, מרווח ה- EBITDA צפוי לעמוד על 51% לעומת 61% ברבעון השלישי. אם אמרנו על פלאפון כי היא הבטן הרכה של קבוצת בזק כיום, הרי כי התקשורת הקווית צפויה להיות הבטן הרכה של בזק בטווח הבינוני בעקבות התהליכים אשר עוברים על שוק התקשורת.
בזק בינלאומי- צפויה להציג הכנסות נמוכות ביחס לרבעון השלישי בשל עונתיות ובשל מכירות גבוהות של פתרונות ICT ללקוחות עסקיים ברבעון השלישי. סעיף ההשקעות ימשיך להכביד על התזרים של בזק בינלאומי בגין ההשקעה בכבל התת ימי. ההשקעה בכבל התת ימי הסתיימה ברבעון הרביעי ועל כן לא תשפיע על התזרים החופשי בשנת 2012.
תחום הטלוויזיה הרב ערוצית ימשיך להציג רבעון סולידי ויציב עם סטגנציה ב- ARPU ועליה קלה בכמות המנויים.