מידרוג מודיעה על הורדת דירוג לאגרות החוב (סדרות א’ ו-1’) שהנפיקה צ’אם מוצרי מזון (ישראל מדירוג Baa1לדירוג Baa3, תוך הותרת האופק השלילי .
הורדת הדירוג נובעת מהחלשות מתמשכת בתוצאות התפעוליות של החברה בשני מגזרי הליבה: מגזר מוצרי הביצים ומגזר תוספי המזון, תוך הצגת הפסד תפעולי לרבעון שלישי 2011. חולשה זו מונעת מהחברה לעמוד במידה מספקת ביחסים הפיננסיים הנדרשים לדירוג הקודם. בנוסף, החברה חרגה מהתחזיות לשנת 2011 אשר אמורות היו לבטא שיפור למול שנת 2010.
הורדת הדירוג נובעת אף מרמת הנזילות החלשה בחברה ביחס לצורכי שירות החוב. יתרות הנזילות של החברה (סולו) ליום 30.09.2011 הסתכמו לסך של כ- 215 אלפי דולר. צרכי שירות החוב של החברה סולו (קרן וריבית) לשנה הקרובה נאמדים בכ-8 מיליון דולר. להערכתנו, שירות החוב נסמך בעיקר על מחזור חוב, דרך מסגרות אשראי בלתי מחייבות ומימוש קרקעות אשר אינן בליבת העסקים של החברה.
החל משנת 2008, ביצעה הקבוצה השקעות בהיקף כולל של כ- 40 מיליון דולר ברכוש קבוע ובהקמת חוות מטילות. ההשקעות הכבדות שבוצעו ע"י הקבוצה עדיין אינן תורמות בהיקפים שהוערכו מלכתחילה ורמת המינוף של הקבוצה נותרה גבוהה ואף היא מעיבה על גמישותה הפיננסית.
לחברה אמות מידה פיננסיות אל מול הבנקים המקומיים ולמול הבנקים המממנים בארה"ב, במסגרתן שועבדו מרבית נכסי החברה לטובת הבנקים והחברה נדרשת לעמוד באמות מידה פיננסיות. בחודש יוני 2011 קיבלה החברה מהבנקים בארה"ב אמות מידה פיננסיות מקלות. נכון למועד זה, החברה עומדת באמות המידה הפיננסיות במרווח נמוך. יש לציין כי לחברה מערכת יחסים ארוכה ומוכחת למול המערכת הבנקאית.
לאורך זמן, החברה מציגה רווחיות נמוכה בשני מגזרי הפעילות, אם כי פעילות תוספי המזון הינה רווחית יותר ואחראית למרבית הרווח התפעולי (כ-60% מהרווח התפעולי לתשעת החודשים הראשונים לשנת 2011). לאורך השנתיים האחרונות מגזר מוצרי הביצים הציג רווחיות תפעולית נמוכה של כ-1.5% ואלו מגזר תוספי המזון הציג רווחיות תפעולית ממוצעת של כ-14%, תוך הצגת שחיקה ברווחיות התפעולית לתשעת החודשים הראשונים לשנת 2011. בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2011 הציג מגזר מוצרי הביצים גידול משמעותי בהיקף הפעילות וצמיחה בשיעורי הרווחיות בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד שהייתה חלשה במיוחד, ואולם, השיפור נבע כולו מתוצאות רבעון ראשון 2011, ואילו ברבעון שני 2011, הציג המגזר חולשה בתוצאות וברבעון שלישי 2011, רשם הפסד תפעולי, בעיקר עקב עלייה חדה במחירי חומרי הגלם אשר לא ניתנת להתאמה למחירי המכירה, מפני שמרבית הסכמי החברה מסתמכים על מחיר מכירה קבוע. חרף השקעות גבוהות שביצעה החברה בשנים האחרונות במגזר מוצרי הביצים, לצורך יצירת יתרונות תחרותיים בייצור ובשיווק, תהליכי ההטמעה של המהלך ארוכים מהצפוי.
מגזר תוספי המזון הציג שחיקה מהותית בתוצאות בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2011 לעומת התקופה המקבילה אשתקד, בין השאר בשל צמצום היקף הפעילות של לקוח מהותי במגזר זה, אשר היווה כ-30% מסך המכירות של המגזר.
שנת 2011 הייתה אף שנה מאתגרת מבחינת תחילת הפעלתה של חוות המטילות ב- Hawkeye. החברה הציגה הפסד (חלקה) בשותפות של חוות המטילות לתשעת החודשים לשנת 2011, בעיקר עקב הוצאות מימון מוגדלות בהתייחס לעסקת,swap ייקור עלויות הייצור ועלויות שבירה גבוהות.