בלידר שוקי הון מעריכים כי שוק התקשורת הישראלי נמצא בתקופה לא פשוטה. בסקירה לקראת דוחות החברות המרכזיות בתחום הם ממשיכים להמליץ על סלקום ופרטנר בתשואת שוק במחירי יעד של כ-63 ₪ וכ-33 ₪ בהתאמה. הם בוחנים שינוי המלצה לבזק ומחיר היעד נמצא בעדכון. להלן הסקירה שפרסמו:
איך תיראה 2012? המגמות שאפיינו את הענף בשנת 2011 ילכו ויתעצמו במהלך 2012 וימשיכו להכביד על חברות הסקטור. הדברים העיקריים שישפיעו על חברות הסלולר:
השקת פעילות הסלולר של מירס וגולן, כשנראה כי כניסתן של המפעילות המלאות עשויה להתעכב למחצית השנייה של השנה ואולי אף לתחילת 2013. העיכוב עשוי לתת קצת אוויר לנשימה לחברות הסלולר ולדחות את המלחמה בשוק בעוד מספר חודשים.
כניסתה של הוט לתחום ה-ISP והשקת חבילות Quadro אטרקטיביות. מהווה איום תחרותי מהותי על נטוויז’ן וסמייל 012, שנמצאות היום בעמדת נחיתות מול הוט ובזק, כאשר הפגיעה ברווחיות שלהן יכולה להגיעה לכמה עשרות מיליוני ₪.
סבסוד המכשירים האגרסיבי שניתן ב-2011 ימשיך לפגוע בהכנסות. המבצעים האגרסיביים שכללו סבסוד עקיף של הסמארטפונים היקרים יעלו לחברות הסלולר בפגיעה של כ-200-300 מיליון ₪ בהכנסות (וייתכן אף יותר).
מכירת אחזקות סקיילקס בפרטנר עשויה לתמוך במניות הסקטור, אם תתבצע במחיר מעל השוק. אך יש לזכור כי מחיר פרטנר בעסקה עשוי לגלם מרכיב השליטה ולכן ייתכן ומחיר המניה בשוק לא יתקן את מלוא ההפרש בין המחיר בשוק לבין המחיר בעסקה.
הדברים העיקריים שישפיעו על בזק: בזק עלולה להיפגע מהמהלך של הוט בטווח הקצר, שכן החבילות החדשות של הוט מגלמות הנחה משמעותית ביחס לסל מוצרים דומה בבזק, ויכולים לשמש טריגר לנטישת לקוחות הנייח ולקוחות הטלוויזיה הרב ערוצית של בזק לטובתה של הוט.
קיים סיכוי גבוה לקבלת אישור הממונה להגבלים העסקיים למיזוג בזק/יס במהלך התקופה הקרובה. המיזוג עשוי להיות טוב לבזק, הן מההיבט הפיננסי (הפסדים מועברים, רווח הון), והן מההיבט העסקי/תפעולי.
קביעת המתווה הרגולטורי בתחום הנייח והתקדמות מיזם התקשורת של חברת החשמל. הערכתנו היא שהסיכוי ליצירת שוק סיטונאי ו/או הקמת תשתית תקשורת שלישית כבר בשנת 2012 הינו נמוך, ולכן מההיבט הזה בזק עשויה ליהנות מעוד שנה רגועה יחסית. עם זאת, אנו בדעה כי החודשים הקרובים יהיו רוויים בחדשות וידיעות בתחום, לרבות פרסומים על המתווה הרגולטורי בנייח והתקדמות במיזם התקשורת של חברת החשמל
בשורה התחתונה. ככל שעובר הזמן כך מתגברות החששות שלנו לכך שהשנים הקרובות יהיו מאתגרות במיוחד עבור חברות התקשורת. הערכתנו היא שהירידות החדות שספגו מניות הסלולר במהלך השנה האחרונה לא הפכו את המניות לזולות, ואנו צופים להמשך הגברת הלחצים התחרותיים בתחום בשנים הקרובות ופגיעה נוספת בעסקי החברות בענף. ההתפתחויות האחרונות בתחום הנייח, לרבות נטייתו של משרד התקשורת לאמץ את עמדת המיעוט וכניסתה של הוט לתחום ה-ISP, עלולים להכביד על בזק ולפגוע בעסקי המפ"א של החברה בעיתוי מוקדם מהצפוי. .
להלן הערכות לקראת הדוחות השנתיים: החמרת הרגולציה בענף התקשורת הובילה לטלטלה בתחום, כאשר כבר במהלך שנת 2011 השכלנו ללמוד כי הרגישות של חברות הסקטור להגברת התחרות בענף הינה גבוהה מיוחד.
תוצאות הרבעון הרביעי של חברות הסקטור, יהיו להערכתנו חלשות יחסית, הן בגלל העונתיות והן בגלל המשך הלחצים התחרותיים בענף:
סלקום פרסמה באמצע ינואר את הערכותיה בנוגע לתוצאות הרבעון, לפי ה-EBITDA של החברה תנוע בין -440-450 מילון ₪ (בנטרול הפרשות חד פעמיות) והרווח הנקי יהיה סביב ה-120-130 מיליון ₪, כשליש ביחס ל-Q4.2010. הרווח נקי המדווח ינוע בין כ-70-80 מיליון ₪.
פרטנר תציג להערכתנו דוחות מעט טובים יותר ביחס לסלקום, ואנו צופים לה רווח נקי של כ-170 מיליון ₪. אנו מעריכים כי התוצאות יגלמו בין היתר את החיסכון בהוצאות שכר עקב צמצום מצבת עובדים שביצעה במהלך החודשים האחרונים. אנו מעריכים כי במידה ותצליח להציג תוצאות חזקות יחסית למתחרותיה הגדולות הדבר עשוי לתמוך במגעים למכירת מניות סקיילקס בפרטנר לקרן זרה.
בזק צפויה להציג דוחות טובים יחסית, בין היתר בזכות תחום המפ"א אשר צפוי להציג תוצאות טובות ולפצות במידה מסוימת על המשך השחיקה בתוצאות פלאפון. תוצאות בזק לרבעון יושפעו משתי הפרשות חד פעמיות, הפרשה בסך של כ-80 מיליון ₪ לפרישה מוקדמת והפרשה של כ-40 מיליון ₪ עקב ביטול הורדת מס חברות.