הסקירה השבועית של דש בית השקעות שערך אלכס זבז’ינסקי, כלכלן המקרו: בצל המשבר ביוון, שמושך את מלוא תשומת הלב, ניכרים סימני שיפור בפעילות הכלכלית בחלקים שונים של העולם. בסקירות הקודמות התייחסנו לכך שאפילו באירופה ישנה התייצבות בהתדרדרות הכלכלית במספר תחומים. היום נציג ממצאים שמצביעים על שיפור במקומות נוספים.
שווקים מתפתחים: נציג לראשונה את מדד "ההפתעות והשיפורים" שלנו המתייחס לשווקים המתעוררים. נזכיר שמדד "ההפתעה" מציג את משקל הנתונים הכלכליים שמכים את תחזיות הכלכלנים מתוך סך הנתונים המתפרסמים. מדד "השיפור" מציג את משקל הנתונים שהציגו שיפור לעומת אותו הנתון בתקופה הקודמת.
המגמה שאפיינה את כלל השווקים המתפתחים במחצית השנייה של שנת 2011 הייתה האטה בקצב הצמיחה. ירידה בפעילות התרחשה על רקע ירידה בביקושים ביעדי היצוא, כגון ארה"ב ואירופה, וכתוצאה ממאמצי הממשלות למתן את הפעילות הכלכלית שהתחילה לפתח סממנים של התחממות יתר. בתגובה למגמת ההאטה, קובעי המדיניות במדינות מתפתחות רבות כבר החלו להגיב באמצעות הורדת ריבית וצעדי מדיניות כלכלית אחרים.
הן מדד השיפור והן מדד ההפתעות מסמנים בבירור שינוי בכלכלות של אותן מדינות. יותר ויותר נתונים כלכליים במדינות אסיה ודרום אמריקה מתחילים להשתפר בחודשיים האחרונים. כשני שליש מהנתונים המתפרסמים מכים את התחזיות. זהו השיעור הגבוה ביותר מתחילתה של שנת 2011. כנראה שהשינוי בכלכלה לא נעלם ממבטם של המשקיעים, כאשר מדדי המניות של השווקים המתעוררים עקפו מתחילת השנה את הבורסות בארה"ב ובאירופה בשיעור של כמעט 10%.
הבנקים משחררים אשראי: הנתון המשמעותי ביותר שהתפרסם בארה"ב בשבוע שעבר היה גידול באשראי הצרכני. שוב, כמו בחודש הקודם, עלה האשראי הצרכני בשיעור גבוה משמעותית מעל לתחזית. במיוחד נציין את הגידול באשראי שניתן ע"י הבנקים המסחריים, אשר עלה בחודשיים האחרונים בקרוב ל-28 מיליארד דולר.
עלייה חדה באשראי הצרכני בכלל ובאשראי הבנקאי בפרט, מצטרפת לנתוני התעסוקה המשתפרים במהירות. כפי שניתן לראות בתרשים 8, תביעות דמי האבטלה בארה"ב כבר נושקות לרמה של 350 אלף. ירידה מתחת לרמה של 350 אלף אפשר להגדיר כחזרה לנורמאליות ביחס למה שהיה נהוג בשנים 2004-2007.
בתחזית הכלכלית לשנת 2012 הצבענו על ההתאוששות בכלכלת ארה"ב כגורם העיקרי שהיה עשוי להפתיע לטובה בשנת 2012, אך לא שיערנו שעוצמת השיפור תהיה מהירה, כפי שעולה מהנתונים המתפרסמים בחודשיים האחרונים.
השיפור במצבן הכלכלי של המדינות המתפתחות, יחד עם השיפור המשמעותי בארה"ב, מגבירים סיכויים לכך שהעולם יצליח להציג השנה קצבי צמיחה גבוהים יותר מאשר אלה שפורסמו לאחרונה ע"י הגופים הכלכליים הבינלאומיים. שיפור בצמיחה בעולם יטיב עם מצבו של המשק הישראלי, אך להערכתנו קיימים עדיין כוחות פנימיים שימתנו את הצמיחה.
כשני שליש מהחברות בארה"ב פרסמו את תוצאותיהן לרבעון הרביעי. כפי שניתן לראות בתרשים 9, הן קצב הגידול במכירות והן ברווחים לעומת הרבעון המקביל, התמתן משמעותית. רק חברות במגזר הטכנולוגיה הציגו שיפור ברווחיות ובמכירות לעומת הרבעונים הקודמים.
כדאי לשים לב לכך שלראשונה בשנה האחרונה, השיפור במכירות היה גדול יותר מאשר ברווחיות. יתכן ועובדה זו מצביעה על כך שמהלכי ההתייעלות של החברות האמריקאיות מתקרבות למיצוי. כתוצאה מזה, החברות יצטרכו לגייס עובדים ולהשקיע כדי להמשיך ולהגדיל את התפוקה. כנראה שהגידול בתעסוקה שהתרחש בחודשים האחרונים הוא תוצאה של מצב זה.