”רדויז’ן נמצאת עדיין בתהליך מורכב של ניסיון לחזור לרווחיות הסובל מנראות נמוכה למדי”

אופנהיימר: תוצאות חברת רדויז’ן לרבעון הרביעי 2011 היו דומות לתחזיות החדשות שניפקה החברה כחודש לפני פרסום הדוח. מקור החוזקה הרבעון היו מכירות חזקות מהצפוי של חטיבת ה- VBU וזאת בזכות מכירות של מוצרי קצה ומכירות לסיסקו. מנגד התחזיות לרבעון ראשון מזכירות לנו כי החברה נמצאת עדיין בתהליך מורכב של ניסיון לחזור לרווחיות הסובל מנראות נמוכה למדי.

בשיחת הועידה הנהלת החברה סקרה את תוצאות הרבעון ואף העריכה כי היא מכוונת לחזרה לרווחיות ולאיזון בתזרים המזומנים כבר במחצית השנייה של שנת 2012 . לטובת עניין זה פועלת החברה על השקת מוצרים חדשים שיתמכו בתהליך. אנו מעריכים כי תהליך זה אינו פשוט ואפילו מורכב והעבר מלמד כי הסביבה התחרותית הופכת את הצלחת מהלך זה ללא מובטח. העובדה כי חברת סיסקו, שהמכירות אליה במהלך הרבעון הפתיעו לטובה, אינה משענת יציבה וכי אין נראות לגבי הביקושים ממנה מוסיפה אי ודאות לתהליך כולו.

הבעיה המרכזית בתהליך הזה היא שחברת רדויז’ן שורפת מזומנים בקצב מהיר למדי וברבעון ראשון 2012 נראה שוב שריפה של מעל חמישה מיליון דולר ככל הנראה. לפיכך אנו בוחרים בשלב זה להשאיר את המלצתנו על מניית רדוויז’ן על תשואת שוק עד לקבלת אינדיקציות נוספות אודות הצלחת המהלך של החברה, בעיקר בארה"ב. בהתאם אנו שומרים על שמרנות תחזיותינו ונבחן אותן במהלך הרבעונים הבאים על מנת לבחון את סיכויי ההצלחה של חזרת החברה לרווחיות כבר השנה.