”המשבר ביוון לא יסתיים עם העברת התוכנית, אך זו בהחלט תקל על השווקים”

הסקירה השבועית של יניב חברון, מנהל מחלקת המחקר והאסטרטגיה באקסלנס.

1. המשבר ביוון לא ייגמר עם העברת התוכנית – גם אם התוכנית תעבור היום בפרלמנט היווני, החשש מפני פרישה אפשרית של יוון מהאיחוד האירופאי וחדלות פירעון תמשיך ללוות את המדינה. באפריל אתונה תלך לבחירות כאשר לא חסרים מתנגדים לצנע ה"נוגס" במדינה. בנוסף התקדמות של יוון וקבלת הסיוע תיבחן מרבעון לרבעון, כאשר אי עמידה ביעדי הצמיחה ובקיצוצים יובילו מיד לחידוש הלחצים על יוון להגדיל את הקיצוצים. הסאגה היוונית לא תסתיים ביום ראשון, גם לא בעוד מספר רבעונים. אם התשואות על אג"ח ממשלה לא תרדנה בהמשך, אז המערכת הפיננסית לא תתייצב ושיעורי הצמיחה לא יעלו וסבלנותם של אזרחי יוון כמו גם אזרחי הגוש האירופאי תיגמר.

בדיוק מזה חששנו - בסקירה השנתית שפרסמנו בתחילת שנת 2011 כתבנו "המרירות והכעס באירופה ידללו את האיחוד – המדיניות הנוקשה וההסכמים הדרקוניים שדורשים האיחוד האירופאי וקרן המטבע ממדינות הפריפריה מוכות החוב בתמורה לסיוע, יוסיפו להכביד על כלכלות אלו ובסופו של דבר עשויות להכריע אותן". "האירופאים כועסים בין אם הם משויכים למדינות המסייעות ובין אם הם משויכים למדינות הנזקקות. האוכלוסייה תכריח את הפוליטיקאים במדינה לבדוק מחדש את כדאיות השיוך לאיחוד האירופאי".

רגע לפני שמגיעים לשעת "השין" של אירופה, כאשר התשואות כבר יורדות ונראה היה כי סכנת המשבר הפיננסי באירופה מתפוגגת, מאיימת יוון לטרוף את הקלפים כאשר העם רוצה לצאת החוצה. כישלון חלילה בהעברת תוכנית הקיצוצים תוביל את יוון למשבר פיננסי אך בהחלט עשויה להדביק את כל אירופה דווקא בנקודה כל כך קריטית.

2. שיקום שוק הדיור האמריקאי מתחיל - הרשויות וחמשת הבנקים הגדולים בארה"ב הגיעו להסכמות בנוגע לפיצוי של 26 מיליארד דולר עבור שני מיליון בעלי בתים בארה"ב שנפגעו ממשבר ה"סאב פריים". זוהי "סנונית" ראשונה מתוך תוכנית כוללת ורק חלק מהסכם כולל שנועד לעצור את ההידרדרות של שוק הדיור האמריקאי ובמקביל לגרום לבנקים "לשלם על הפגיעה" בבעלי המשכנתאות המעוקלות.

זו רק ההתחלה – התוכנית אומנם מעודדת אבל זוהי עדיין טיפה בים. מזה חודשים אנו מצפים לתוכנית כוללת לשיקום שוק הנדל"ן האמריקאי. כפי שכתבנו מתחילת השנה, אנו מעריכים כי לא יהיה מנוס מנקיטה בתוכנית רכישות נוספת ע"י הבנק המרכזי (QE3), שתתמקד ברכישת אג"ח מגובה משכנתא. התוכנית תוריד עוד יותר את הריבית על המשכנתאות שגם ככה נמצאת בשפל ותגדיל את האשראי לשוק הדיור. בנוסף אנחנו מעריכים שתהיינה תוכניות נוספות של הממשל שיכללו את שתי סוכניות המשכנתאות הגדולות בארה"ב להקל על מימון מחדש של משכנתאות ותנאים מקלים לקבלת אשראי למשכנתא חדשה.

נזכיר שאנו מעריכים כי ההתאוששות של הכלכלה האמריקאית תתמתן ברבעון השני של השנה מה שרק יגביר את הלחץ לשקם את שוק הדיור כדי לתמוך בכלכלה. יש לציין כי ההסתברות לצעדים אלו עולה כאשר מניות הבנייה בארה"ב הצליחו להוסיף לערכן כ-60% מאוקטובר 2011.

יו"ר הבנק הפדראלי בן ברננקי אמר בכנס קבלנים ביום שישי (NAHB) כי ירידת המחירים בשוק הדיור מובילה לירידה חדה בהוצאות הצרכנים ועשויה להכביד על הכלכלה האמריקאית עוד שנים. ברננקי אמר כי כלכלת ארה"ב לא תוכל להתאושש ללא היפוך מגמה בשוק הדיור. "אנשים שתקועים עם משכנתא גבוהה מערך הבית פשוט מוציאים פחות כסף". בנוסף זה פוגע בגמישות הפיננסית שלהם כך שהם מתקשים לשלם על השכלה גבוהה של ילדיהם או מקרי חירום רפואיים.