בהראל חושבים כי הציפיות בשוק לקראת דוחות פריגו גבוהות מדי, כאשר הציפיות שלנו נמוכות מהקונסנזוס. להערכתנו החברה תציג הכנסות של 796 מיליון דולר ורווח נקי מתואם של 1.13$ למניה.
חברת פריגו תפרסם מחר דוחות לרבעון הפיסקאלי השני של 2012. אנו צופים שהתוצאות יושפעו בין היתר מחולשה בתרופות ללא-מרשם במותג פרטי ומשחיקה בהכנסות ממוצרי המזון לתינוקות, כאשר רוב הצמיחה צפויה בתחום תרופות המרשם כתוצאה מאיחוד הפעילות של Paddock.
להערכת הראל, הציפיות בשוק לקראת הדוחות גבוהות מדי, לכן הם ממשיכים בהמלצה לחברת פריגו בהחזק במחיר יעד של 90$ למניה, כ- 4% מתחת למחירה בשוק. אנחנו בדעה שפריגו נסחרת במחיר מלא, עם מכפיל גבוה של 7.x18 על הרווח הנקי המתואם לקלנדרי 2012. מכפיל גבוה לא רק ביחס לחברות הגנריות גם ביחס לחברות הצריכה.
בתחום התרופות ללא-מרשם צפויה החברה להציג צמיחה מתונה של כ- 5% כתוצאה מהמשך הבעיות אצל המתחרות, ומההשקה של מותגים פרטיים חדשים למותגי OTC קיימים, בייחוד לתרופה לאלרגיות Allegra ולתרופה לצרבת Zantac 150. כל זה לצד הגברת התחרות לחלק מהמוצרים הוותיקים של החברה.
בתחום הפורמולות לתינוקות ותוספי המזון צפויה החברה להציג שחיקה שבין 5% ל- 10%, בין היתר כתוצאה מהמשך ירידה בילודה בארה"ב ומצד החברה מהמשך הדילול בתוספי מזון פחות רווחיים. הסכמי ההפצה בסין עדיין לא צפויים להשפיע באופן מהותי על היקף המכירות.
בתחום תרופות המרשם הגנריות צפויה צמיחה חדה בהכנסות בעיקר לאחר האיחוד של חברת Paddock, אך גם כתוצאה מהסכמי שיווק והפצה למספר מוצרי מרשם חדשים בתחום האלרגיות, וביניהם גרסאות גנריות לטיפות עינים Elestat, לתמיסה Xyzal ולמשאף Nasacort.
אנו ממשיכים בהמלצה לחברת פריגו בהחזק במחיר יעד של 90$ למניה (433 ₪, כ- 4% מתחת למחירה בשוק). אנחנו בדעה שפריגו נסחרת במחיר מלא, עם מכפיל גבוה של 7.x18 על הרווח הנקי המתואם לקלנדרי 2012. מכפיל גבוה לא רק ביחס לחברות הגנריות ((x12.5 אלא גם ביחס לחברות הצריכה (x15). המכפיל הגבוה מוצדק, לפחות חלקית, כשמדובר בחברה חזקה המובילה בתחומה ללא מתחרים משמעותיים, עם תזרים מזומנים חזק ומגוון, והנהלה עם ביצועים עסקיים מרשימים.
שיחת הוועידה תתקיים ביום שלישי (7/2) בשעה 17:00 (שעון ישראל), במספר טלפון 582-2737+1-973- (קוד גישה #44258931).
חשוב יהיה לשמוע אם יש עדכון בתחזיות, בעיקר לאור הרכישה של חברת מוצרי הסוכרת, CanAm Care, והסכמי ההפצה בסין למזון לתינוקות.