רונן מנחם מיחידת ההשקעות והאסטרטגיה בבנק מזרחי טפחות בסקירה על אירופה: הנתונים שפורסמו ביומיים האחרונים על שיעור הבלתי מועסקים וקצב האינפלציה ביבשת אירופה ובגוש האירו מדאיגים, אך לדעתנו תהיינה להם בהמשך תוצאות חיוביות, דווקא, מבחינת שוקי המניות באירופה; זאת, משום שהם מכשירים את הקרקע ותומכים בזירוז והרחבת המדיניות המוניטארית מצד הבנק המרכזי של אירופה (ECB). בשלב הנוכחי של מחזור העסקים, הזרוע המוניטארית היא הנוחה, היעילה והמהירה ביותר לשפר את הלך הרוח בשוק המניות ולהפחית את עלות גיוס ההון, דרך ירידה בתשואות הפדיון על איגרות החוב של ממשלות היבשת.
מדובר, בראש ובראשונה, בהחמרת המצב התעסוקתי. שיעור הבלתי מועסקים בגוש האירו, המשתנה הכלכלי – חברתי החשוב והמתוקשר ביותר (בזמנים רגילים ובפרט בשנה בה תיערכנה בחירות במספר מדינות מפתח), הרקיע עד כדי 10.4% מכוח העבודה האזרחי בחודש דצמבר 2011, בהשוואה ל- 10% שנה קודם לכן. בישראל, נזכיר, חוששים כי שיעור הבלתי מועסקים יעלה מ-5.4% לעבר 6% - 6.5% בשנה הבאה. מדובר בסכנה ברורה ומיידית; ממשלות היבשת לא תוכלנה לחיות עם שיעור אבטלה כזה בשום פנים ואופן, בשל:
מימדיו הכוללים; שיעוריו הבלתי נסבלים במדינות מסוימות, חלקן באורח מסורתי. בספרד, לדוגמא, הרקיעה רמת האבטלה עד 22.9% מכוח העבודה האזרחי; ההבדלים המתחדדים בין המדינות השונות, דבר שמעכיר את האווירה המתוחה גם כך בקרב חברות הגוש. בגרמניה, הכלכלה הגדולה והעשירה ביבשת, שיעור הבלתי מועסקים (6.6%) נמוך בהרבה מאשר בבריטניה וצרפת ולבטח בהשוואה למדינות הפריפריה (איטליה, ספרד ואחרות). הגידול המתמיד בחלקם של הצעירים בקרב חסרי התעסוקה.
מנגד, שיעור האינפלציה בגוש האירו יסתכם ב-2.7% ב-12 החודשים עד ינואר 2012, לפי הערכות של לשכת הסטטיסטיקה האירופית יורוסטאט. קצב זה אמנם גבוה בהרבה ממה שהבנק המרכזי של אירופה חותר אליו בדרך כלל (2% או מעט פחות), אך במצב המשברי הנוכחי, הוא אינו גבוה מדי כדי למנוע הורדת ריבית ובכך להוציא מכלל שימוש כלי מדיניות חיוני לעידוד הפעילות הכלכלית.
בהתחשב בניסיון שנרכש בארצות הברית, שהמשבר שנקלעה אליו קדם למשבר באירופה, יכול ECB להפחית את הריבית בגוש האירו, העומדת עתה על 1%, עד כדי 0.25%-0.5%. בהתחשב בכך ש-ECB לא נקט, עד כה, מהלכים נמרצים כגון QE1 ו-QE2 בארצות הברית (בגלל שגרמניה לא מתירה לו לעשות זאת), היכולת והצורך של ECB להפחית במהירות את הריבית גדולים אף יותר.
במהלך הרביע השלישי של השנה ירד שיעור החיסכון של משקי הבית בגוש האירו מ-13.7% ל-13.3%, במקביל לירידה בת 0.4% בהכנסה האישית הפנויה. שיעור החיסכון של משקי הבית בארצות הברית הינו 4.0% בלבד. לפיכך, החיסכון בגוש האירו יכול לעשות כברת דרך כלפי מטה, לטובת הגדלת הצריכה הפרטית והקטנת התלות בייצוא ובעליית האירו. הורדת ריבית ומחויבות להותירה נמוכה מספר שנים, במתכונת שאימץ ה-Fed בארצות הברית, תוכל לסייע בכך. כך תוכל הרחבה מוניטארית לדחוף קדימה את הכלכלה האירופית ולשפר את מצב הרוח בשוקי ההון שלה, בפרט כשהזרוע הפיסיקאלית נמצאת כעת במצב שניתן להגדירו בעדינות "בשלבי התארגנות".