פסגות משיקים סיקור על מלאנוקס בהמלצת החזק במחיר יעד 35 דולר. מלאנוקס צומחת בממוצע ב-40% בשנה ומציגה רווחיות גולמית גבוהה העומדת על מעט פחות מ-70%.
החברה פועלת בשוק נישתי בתחום המוליכים למחצה ומספקת מוצרים לקישוריות בין שרתים, מחשבי על ואחסון נתונים. מוצריה מבוססים על תקני התקשורת הנפוצים אינפיניבנד ו- Ethernet.
תקן האינפיניבנד מציג אלטרנטיבה המתאימה לסביבה עסקית עתירת מידע שמתמודדת עם אתגרי ונפחי תעבורת נתונים הולכים וגוברים. מכירות בטכנולוגיה זו הן פעילות הליבה בחברה.
החברה שולטת בתקן זה ומחזיקה בנתח שוק גדול מ-80%. רוב פעילותה מתרכזת בתחום מחשבי העל, המתאפיין בחדשנות ובדרישות לביצועים מוגברים, על כן המגזר מקדם תקן זה על חשבון הטכנולוגיות המתחרות.
בעוד שבאינפיניבנד מלאנוקס היא השחקנית העיקרית, בתקן ה-Ethernet הדומיננטי בשוק הקישוריות היא נחשבת לקטנה מול ענקיות (כדוגמת אינטל וברודקום). עם זאת, נציין כי בשני התחומים מלאנוקס מובילה בדור אחד לפחות על פני המתחרות במוצרים במהירות רוחב פס של GBE40 ו- GB/S56 ב-Ethernet ואינפיניבנד בהתאמה.
לחברה מספר מנועי צמיחה משמעותיים. החשוב ביותר הוא הטמעת פתרונות תקשורת במגזר הארגוני בעקבות התפתחות תחומי "מחשוב ענן" ו-WEB 2, הצומחים בשיעורים דו ספרתיים גבוהים.
בחודש פברואר אשתקד החברה רכשה את המתחרה וולטייר. הרכישה ממצבת את מלאנוקס כשחקנית הדומיננטית במוצרים מבוססי אינפיניבנד ומולה רק מתחרה בולטת אחת. הערך המוסף מתבטא באספקת פתרונות מקצה לקצה, העמקת סל המוצרים ואפליקציות תומכות לשימוש הלקוחות.
אנו רואים סיכוי גבוה לרכישה נוספת עם גיוס ההון באוקטובר האחרון בסך 109 מ’ דולר.
על אף הצפת ערך צפויה, דילול מתמשך של בעלי המניות מעיב על השקעה בחברה, עקב הנפקת אופציות לעובדים בכמויות גדולות.
לאור התנודתיות הגבוהה בתוצאות ואי ודאות עסקית, ביצענו הערכת שווי לפי תרחיש סביר בשיטת DCF וכן בשיטת מכפיל רווח 19x על ה-EPS הצפוי ב-2012 ותוספת של 5.3 דולר למניה בגין העודף הפיננסי.
שורה תחתונה- מלאנוקס היא חברה חדשנית ומובילה המקדמת את טכנולוגית אינפיניבנד, שתופסת תאוצה ומתבססת כאלטרנטיבה לטכנולוגיות מתחרות. מנוע הצמיחה העיקרי נובע מהטמעת פתרונות תקשורת מתקדמים במגזר הארגוני, בו נוכחות החברה דלה. מגמות ארוכות טווח נראות חיוביות אך האטה כלכלית עלולה לפגוע בצמיחה בטווח הקצר. בהערכת שווי המבוססת על תרחיש סביר, מתקבל כי החברה מתומחרת בשוק בהתאם לתחזיותינו.