פעילות קבוצת דלק ממשיכה לקבל רוח גבית מתחום חיפושי הנפט והגז. האישורים הרלוונטיים והתוצאות החיוביות בבלוק 12 ממשיכות לתרום לשווי הקבוצה וההודעה הבאה צפויה להיות מקידוח למטרות נפט בלווייתן 1. יתר פעילות הקבוצה רושמת תוצאות מעורבות כאשר מול תוצאות מצוינות בפעילות בתי הזיקוק בארה"ב נרשמת האטה בפעילות הדלקים בישראל ובאירופה וירידה בתוצאות דלק רכב. במגדל סבורים כי בשנת 2012 יקטנו תקבולי הדיבידנד מהחברות הבנות אולם מבט אל עבר 2013 ועמידה בלו"ז של תמר יביאו לתזרים חיובי יציב.
ערן יונגר, אנליסט האנרגיה של מגדל שוקי הון: "הפחתות השווי של החברות הפעילות באירופה, הירידה בדיסקאונט הסחיר והעלייה בחוב הפיננסי מביאים אותנו להוריד את מחיר היעד ואת המלצתנו מקניה להחזק. אנו ממשיכים להמליץ קניה על שותפויות הגז". יונגר קובע מחיר יעד של 57 אגורות לרציו, 50 אג’ לישראמקו, 3.1 שקל לאבנר, 18.41 שקל לדלק קידוחים, 1,888 שקל לדלק קידוחים ו-972 שקל לקבוצת דלק.
המשך מיקוד בתחום הגז: תחום הגז מוסיף להיות עיקר המיקוד בקבוצת דלק ומגיע כעת לכ- 54% משווי הקבוצה, זאת לעומת כ- 50% לפני כחצי שנה. התמורות האחרונות בתחום כתוצאה מקבלת האישורים למימוש האופציות בבלוק 12 בקפריסין וכמובן התוצאות החיוביות במאגר זה עשויות לשנות את תוכניות הפיתוח של המאגרים ועקב כך את המודלים הכלכליים. אנו סבורים כי ישנו טווח רחב מאוד של אפשרויות פיתוח שלושת המאגרים כאשר על הפרק נקודת קבלה צפונית בישראל, ייצוא במתקני הנזלה צפים, הקמת מתקני הנזלה בקפריסין, צינור לאירופה או חיבור לווייתן לבלוק 12 וכל הווריאציות ביניהן. חישוב הסתברותי פשוט מעלה מעל 12 תרחישים אפשריים. השונות בין התרחישים גבוהה ואנו בחרנו במודל שמרני המותיר מקום רב להצפת ערך. קידוח לוויתן 1 אליו חוזרת אסדת ההומר פרינגטון, עשוי להציג תוצאות בטווח של כשלושה חודשים ואנו סבורים כי לא ניתן להתעלם מפוטנציאל האופציה על הנפט. אנו ממשיכים להמליץ קניה על דלק קידוחים, אבנר ודלק אנרגיה.
הורדת המלצה לקבוצת דלק: שווי החזקות הקבוצה עולה וזאת תרומתן הבלעדית של שותפויות הגז. מנגד אנו מפחיתים את שווי פעילויות החברה באירופה הן בדלק אירופה והן ב Roadchef וזאת לאור ירידה ב EBITDA בחלק מהפעילויות והערכות שמרניות יותר עם כניסת היבשת למיתון. העלייה בחוב הפיננסי של כ- 1.5 מיליארד ₪ מביאה אותנו להפחתת מחיר היעד, יחד עם דיסקאונט סחיר של כ- 13% אנו מורידים את המלצתנו מקניה להחזק.