לידר בסקירה על בזק: על פי פרסומים ראשונים, שר התקשורת נוטה לא לאמץ את המלצות ועדת חייק באופן מלא ולתת משקל גבוה יחסית לחוות דעת המיעוט. אמנם הפרסומים בתקשורת חלקיים ועדיין ישנם הרבה סימני שאלה בנוגע להחלטתו הסופית של השר, אך נראה כי משמעות ההחלטה עלולה להיות שלילית עבור בזק.
ניתוק הקשר בין מיסוד השוק הסיטונאי לבין ביטול ההפרדה המבנית יכול לעלות לבזק ביוקר. על פי חייק קיום ההפרדה המבנית בשוק התקשורת אינו מוצדק ופוגע בצרכן, שנאלץ לממן את ההוצאות הכפולות שנוצרות בחברות עקב קיום ההפרדה. חייק המליץ לפעול להסרת ההפרדה תוך פרק זמן קצוב, גם במקרה שלא יוקם שוק סיטוני (שלא בהשמתה של בזק). לעיתוי ביטול ההפרדה המבנית קיימת חשיבות מכרעת עבור בזק, שכן החיסכון בעלויות והסינרגיה העסקית שצפויים מביטול ההפרדה אמורים לשמש כמקור הפיצוי העיקרי על הפגיעה הצפויה בתוצאות בזק עקב פתיחת התשתית שלה לתחרות.
דחיית ביטול הפיקוח על תעריפי בזק עלולה להקנות יתרון יחסי מהותי למתחרותיה. מתוקף היותה מונופול בתחום התקשורת, מחירי הטלפוניה הקווית של בזק מפוקחים, כאשר קיים מנגנון על פיו הטווח התחתון של המחירים יורד עם ירידה בנתח השוק של בזק. אמנם צורת פיקוח זו מונעת מבזק להיות תחרותית מדי, אך מדובר, להערכתנו, באחת החוליות החלשות של הרגולציה, שכן היא מאפשרת לחברות בתחום לשמור על רמת מחירים גבוהה יחסית. אי הסרת פיקוח על מחירי בזק בשילוב עם קביעת תמחור תשתית שישקף הנחה גבוהה יחסית למחירים שגובה בזק, עלול לפגוע באטרקטיביות השיווקית של בזק ולהעצים את הפגיעה בנתח השוק שלה. הנהנות המרכזיות מהמהלך צפויות להיות סלקום ופרטנר, אשר על פי הפרסומים מפעילות בימים אלו לחצים על משרד התקשורת לסטות מהמלצות הועדה ולתת משקל גבוה יחסית לחוות דעת מיעוט.
לפעמים עדיף לא להצטיין. אנו סבורים כי אחת הסיבות לתפנית מפתיעה זו והחלטה אפשרית של שר התקשורת לסטות מהמלצות הוועדה שעמלה במשך כשנה וחצי על הנושא, נובעת מהשיפור המרשים בפעילותה של בזק בתחום המפ"א, לרבות מעבר לגיוס לקוחות חיובי, דבר שהמחיש את העוצמה השיווקית של בזק ואת היתרון היחסי שיכול להיווצר על פני המתחרים בשוק הסיטונאי ובעצם להוביל לכישלון מסוים של התהליכים שמוביל בימים אלו הרגולאטור להגברת התחרות בתחום.
מה הלאה? בשלב זה קיימים עדיין הרבה סימני שאלה בנוגע להחלטה הסופית של משרד התקשורת, כאשר המרכזיים ביניהם הינם אבני הדרך שייקבע שייקבעו. (cost+) הרגולטור לביטול ההפרדה המבנית ורמות תמחור התשתית. כמו כן, אנו לא פוסלים את האפשרות כי בזק תשקיע את מירב המאמצים והמשאבים בלנסות ולהגיע לעמק השווה עם הרגולאטור. על סמך הניסיון מתחום הסלולר, נראה כי הסיכויים של בזק לגרום לשינוי מהותי בהחלטתו של הרגולטור אינם גבוהים במיוחד.
בזק היא קבוצה מחושלת. למרות האמור לעיל, צריך לזכור כי אין חברה בתחום התקשורת יותר מוכת רגולציה מבזק, אשר פועלת יותר מעשור תחת מגבלות רגולאטוריות נוקשות, אשר כובלות את ידיה בתחום השיווקי ובתחום האופרטיבי. ולמרות הכל היא ממשיכה להציג תוצאות עסקיות מרשימות ותזרימי מזומניםחזקים, כאשר אחת הסיבות לכך הנה, להערכתנו, הבעלות על התשתית שמקנה ותמשיך להקנות לה יתרון תחרות מהותית על פני החברות האחרות.
בשורה התחתונה. הפרסומים בתקשורת על כוונתו של שר התקשורת לסטות מתכולת המלצות ועדת חייק מהווים הפתעה רעה עבור בזק. הטענה האפשרית של בזק עשויה להיות שהחלטתו של כחלון מפלה ולא הוגנת, אך למודי ניסיון בענף הסלולר אנו מעריכים כי השר לא יראה בכך נימוק משכנע. נציין כי בשלב זה עדיין קיימים הרבה נעלמים בנוגע להחלטה הסופית של השר, כאשר המרכזיים בהם הינם התנאים לביטול ההפרדה המבנית והתמחור של התשתית במסגרת השוק הסיטונאי. לגבי ההמלצה, בעיננו בזק עדיין נשארת האופציה המועדפת בענף, אם כי ההתפתחויות האחרונות עלולות לפגוע באטרקטיביות של המניה. בשלב זה אנו מותירים את ההמלצה שלנו בתשואת יתר.